报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 阅文集团2024年在线业务企稳自有阅读产品表现好，IP衍生多领域发力但新丽业绩承压，考虑新丽利润表现预计承压下修25 - 26年经调整归母净利润预测并新增27年预测，维持“增持”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入81.2亿元人民币，同比增长15.8%；毛利润39.2亿元，同比提升16.3%，毛利率为48.3%，同比提升0.2pct；归母净亏损2.1亿元（2023年盈利8.0亿元），主要受新丽传媒相关商誉减值亏损影响；经调整归母净利润11.4亿元，同比提升1.0% [1] 在线业务情况 - 收入40.3亿元，同比增加2.1%，自有平台产品收入同比增加3.4%至35.3亿元，腾讯产品渠道收入同比减少28.2%至2.5亿元，第三方平台在线业务收入同比增加32.0%至2.5亿元 [2] - 自有平台&腾讯产品自营渠道平均MAU为166.6百万人，同比下降19%，自有平台MAU为103.8百万人，同比大致稳定，腾讯产品自营渠道MAU由100.8百万人同比下降37.7%至62.8百万人 [2] - 自有平台&腾讯产品自营渠道平均月付费用户数由8.7百万人同比增加4.6%至9.1百万人，每名付费用户平均每月收入同比下降1.5%至32元 [2] - 在线阅读内容生态持续完善，2024年新增约33万名作家，65万本小说 [2] IP衍生业务情况 - 版权运营及其他收入同比增长33.5%至40.9亿元 [3] - 影视方面，新丽传媒2024年实现收入16.4亿元，利润3.4亿元，部分剧集延迟播出及剧本项目减值处理影响利润，今明两年项目储备丰富 [3] - 短剧方面，2024年推出100多部短剧，单部作品最高流水接近4000万元，2025年初上线新作7天流水破5000万元 [3] - 衍生品方面，2024年衍生品GMV突破5亿元，卡牌GMV突破2亿元，与150多家授权合作伙伴建立合作关系，渠道布局完善 [3] AI业务情况 - 公司“作家助手”工具集成了DeepSeek R1大模型，并面向全行业作家开放 [3] 盈利预测情况 - 下修2025 - 2026年经调整归母净利润预测至13.5/15.3亿元（较上次预测 - 10.6%/-5.8%），新增2027年经调整归母净利润预测16.6亿元 [4] 财务报表预测情况 - 给出2023 - 2027年利润表、现金流量表、资产负债表相关数据预测 [9][10]