核心观点 - 字节跳动旗下文娱应用的高速增长驱动了中国境内娱乐市场整体用户时长的增长 需要持续关注其他大型互联网公司的中台化整合效果 [1][2] - 短剧和漫剧被认为是继AI有声阅读之后 下一个将大幅受益于AI能力提升的内容产业 全栈式AI生产工具将推动行业主导权从技术人员转向内容生产者 [1][4] - 具备上游小说IP储备和流量积累的平台型公司 被认为将在AI赋能内容生产的浪潮中获得超额收益 [1][4][5] 行业趋势与竞争格局 - 在AIGC和AI算法驱动下 视频（短剧）、阅读（AI有声小说）、音乐是增长最快的细分领域 字节跳动通过整合AI和版权中台能力赋能子公司 市场份额持续提升 [2] - 游戏板块中 字节跳动的发展暂时落后于市场 这为其他大中小企业留下了更大的发展空间 [3] - 短剧赛道目前处于高速增长阶段 预计行业上下游均将获益 [4] 游戏板块展望 - 短期来看 行业在2026年游戏新品储备充足 市场供给竞争格局将更类似于2024年 [3] - 价格战可能在**高ARPU（每用户平均收入）**赛道展开 采取价格战策略的新品容易奇袭成功 而**低ARPU**的长青老游戏地位稳固 [3] - 长期来看 拥有大DAU（日活跃用户）产品的公司正在推进游戏AI编辑器 UGC与AI结合是当前阶段 旨在为未来AIGC突破积累用户池和低成本语料 [3] - 获得“入场券”的平台型企业更有可能在未来的AIGC时代脱颖而出 [3] AI对内容生产的影响 - 全栈式AI生产工具的出现 将使AI短剧的生产主导方从2025年的技术人员转变为2026年的内容生产者 [4] - 这一转变将在题材拓展、生产效率及全球化适配层面带来大幅提升 [4] - 长期来看 具备上游小说IP储备和流量积累的平台将更容易在后期获得超额收益 [1][4] 投资建议与关注标的 - 在文娱板块建议关注平台型公司 这类公司将获得AI对生产能力赋能所带来的超额收益 [1][5] - 游戏相关建议关注标的：腾讯控股、巨人网络、心动公司、恺英网络、世纪华通、网易 [5] - 短剧、小说相关建议关注标的：中文在线、阅文集团 [5] - 音乐相关建议关注标的：腾讯音乐 [5]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但指出漫剧赛道正处于规模与业绩的主升浪起点，配置价值凸显[2]，并看好2026年AI应用的发展趋势[4] 报告核心观点 - 漫剧行业已跨越概念验证期，步入供需双驱动的“黄金窗口期”，商业化数据呈指数级跃升，预计2026年市场规模将突破220亿元[2] - AI技术正在重构漫剧生产范式，驱动行业从“人力堆叠”向“工业化生成”跃迁，显著降本增效，且动态漫Agent具备向“生成式虚拟世界基建”平台跃迁的潜力[3] - AI应用产业趋势确立，2026年有望迎来双击，行业基本面于2025年下半年确立拐点，利润弹性高[4] - 字节跳动凭借“流量+IP+AI”全栈闭环优势，稳居漫剧赛道绝对龙头地位[2] 根据相关目录分别总结 一、漫剧迎来“黄金窗口期”，字节系稳居赛道龙头 - **短剧市场基础与漫剧增长预期**：短剧行业已达千亿规模，2025年市场规模近1000亿元，预计2023-2026年复合增速保持在50%以上，为漫剧铺垫了成熟的商业化路径，预计2026年漫剧市场规模将突破220亿元，贡献短剧行业50%的增量[11] - **漫剧市场进入黄金窗口期**：2025年上半年漫剧供给与需求呈现井喷，进入供需双驱动阶段，2025年下半年（6-12月）抖音端漫剧用户规模保持复合12%的增速，播放量复合增速达24%，播放时长复合增速达17%[11] - **商业化变现高速增长**：2025年上半年漫剧流水规模翻12倍，日均GMV破千万（同比+1532%），投流日耗破400万（同比+568%），周均在投剧目数达482部（增加110部），累计上线剧目3000部（增长603%）[12]，抖音端漫剧付费自然流从2024年上半年的0，增长至2025年8月的1000万+/天，商业化投流从2024年下半年的1万/天，增长至2025年8月的400万/天[12] - **多模态技术催生爆款**：2025年多模态技术推动视觉表现力提升，在抖音端漫剧累计播放量TOP100榜单中，AI漫剧和动态漫合计占比45%，其中年度剧王《斩仙台下》累计播放量超10.6亿[15] - **字节跳动龙头地位稳固**：字节跳动拥有“流量+IP+AI”全栈闭环优势，2025年抖音端漫剧全年累计播放量超过757.72亿[19]，旗下红果短剧2025年9月MAU达2.36亿，跻身在线视频行业TOP 4，用户单日使用时长超2小时[20]，抖音对外开放6万余部番茄小说网文原创IP，合作方可获全渠道免付费净收益90%分成[19] 二、AI重构漫剧生产范式，“卖铲人”逻辑或可演绎极致的景气 - **AI赋能全链路，大幅降本增效**：AI技术将漫剧生产周期从50-60+天压缩至30天内，缩短50%以上，单集成本从数万元降至千元级[21][25]，以奇想无限网络为例，其自研AIGC智能体平台将传统动画11个环节压缩至5步，综合成本降低60%[3][26] - **AI生产流程闭环**：流程包括1）创意结构化：LLM模型10分钟内完成剧本扩写、分镜拆解与提示词生成；2）视觉批量生成：扩散模型将传统30人团队30天工作量压缩至1人3天完成；3）视听融合优化：多模态模型自动将静态分镜转为动态视频[24][25] - **技术外溢与平台潜力**：动态漫Agent基于“文本-3D时空”的技术同构，其沉淀的通用资产与空间计算算法可平滑迁移至游戏开发与建筑设计领域，有望演进为“生成式虚拟世界基建”平台[3][29] 三、AI应用产业趋势确立，2026年有望迎来双击 - **2026年应用成为“必答题”**：从算力ROI诉求及互联网/软件公司产品角度，应用落地是承接庞大算力、补齐商业闭环的必经之路[4][31]，2025年前三季度OpenAI收入43.3亿美元，推理支出约86.5亿美元，更广泛的应用变现需在2026年看到[31] - **全球巨头加速垂直应用落地**：英伟达与礼来宣布5年内斥资10亿美元共建联合实验室加速AI药物研发[31]，OpenAI发布ChatGPT Health，Anthropic推出Claude for Healthcare，验证医疗等高价值垂直场景[31]，国内阿里千问App全面接入淘宝、支付宝等生态，推出任务助理[35] - **行业到达“甜蜜点”**：部分公司AI订单/收入/ARR占整体收入比例已达5-10%甚至更高，冷启动已过，例如2025年上半年税友股份AI驱动产品及服务回款收入占数智财税业务销售回款比例为26.59%[35] - **A股应用特性与行业拐点**：中国IT以项目制为主，AI需与复杂业务流程结合为客户创造价值[4]，软件行业基本面于2025年下半年确立拐点，2025年第三季度单季营收1765.19亿元，同比增长1.61%，归母净利润3.77亿元，同比激增244.56%[35] 四、相关标的 - **核心相关标的**：德才股份、兆驰股份、万兴科技、阅文集团、中文在线等[5] - **其他分类标的**：包括超级入口及大模型（如阿里巴巴、腾讯控股、Minimax）、AI Infra（如星环科技、海天瑞声）、高增长（如合合信息、第四范式）、高壁垒（如金山办公、海康威视）等多个细分领域公司[5][40]

港股AI应用板块市场表现 - 港股AI应用板块在午后交易时段出现回暖迹象 [1] - MINIMAX-WP(00100.HK)股价上涨超过16% [1] - 智谱(02513.HK)股价上涨超过4% [1] 相关个股跟涨情况 - 阅文集团(00772.HK)股价跟随上涨 [1] - 哔哩哔哩(09626.HK)股价跟随上涨 [1]

漫剧市场整体表现与规模 - 漫剧市场在2025年，尤其是下半年，呈现阶梯式爆发增长，月全网播放量从30亿飙升至150亿，全年播放量超过750亿，用一年时间超越了传统动漫市场规模 [1] - 市场涌现出播放量达10亿的爆款作品，该播放量可跻身全网动漫霸屏榜Top 10 [5] 漫剧对长视频动漫的冲击与分流现状 - 2025年，国内长剧集市场受短剧冲击明显，上新长剧霸屏榜TOP20正片有效播放296亿，同比缩减20% [1] - 动漫成为长视频用户基本盘的关键支撑，例如腾讯视频拉新年榜TOP 10中有6部是动漫年番，有效提升了会员拉新与留存 [2] - 通过对比2023年与2025年头部动漫播放数据，平台年番的整体播放数据并未显著下滑，漫剧对目前平台头部IP动漫影响有限 [4] - 平台新番首播数据未显流失，如《剑来 第二季》首日畅销度4423万，比第一季增加600多万 [5] 漫剧当前形态与局限性 - 漫剧内容类型以表情包/沙雕漫剧、小说静态漫剧为主，两者合计占比70%，2D/3D漫剧仅占25.5% [5] - 受限于制作成本与周期，当前漫剧在视觉表现力、动作流畅度、剧情叙事和情感体验上无法与平台长篇动漫相比，多数作品依赖静态帧堆砌剧情，3D建模粗糙，特效廉价 [5] - 当前漫剧尚未进入IP驱动阶段，主要依靠大尺度题材吸引观众，缺乏长线运营的IP根基，难以沉淀忠实粉丝 [6] 漫剧的进化方向与未来潜力 - 漫剧行业正快速从“野蛮生长”向精品化、IP化方向进化 [1][7] - 2D/3D漫剧虽占比不高，但凭借更高制作技术门槛和精品化画面，正成为打破行业“天花板”的主力类型，其主攻的玄幻、仙侠题材与平台男频国漫主阵地重合 [7] - 爆款漫剧通过解构经典故事（如西游、封神）或结合历史背景（如北宋末年设定）引发观众情感共鸣，从而获得高播放量 [7] - 漫剧在满足用户情感需求上更具针对性，男频、女频内容泾渭分明，可更专注地满足不同性别观众需求，可能分流部分平台动漫观众 [9][10] - 2026年漫剧行业主旋律将是IP化与系列化，番茄、掌阅、阅文等网文平台已开放大量头部小说IP（如番茄开放6万+，阅文计划开放10万部，掌阅“星芒计划”开放1万+）进行漫剧合作共创，将吸引大量网文用户 [10] 长视频平台的漫剧布局与挑战 - 长视频平台（爱优腾B）纷纷入局漫剧，在站内开辟频道，并通过AI创作大赛、开放IP等方式吸引创作者 [11] - **腾讯视频**：较早布局短番/动态漫，但2025年其“短番”布局被短视频平台热潮淹没；平台内短番主要依靠编辑推荐，难以被发现，除早期爆款《修仙归来当大佬》（播放量3.4亿）外未出新爆款；阅文动漫在腾讯视频上线的漫剧最高播放量4000万，同名IP短剧的热度未有效反哺至平台漫剧 [11][18] - **B站**：优势在于其UGC社区，2025年上半年有数千部授权网文被UP主改编成动画短剧，而官方动态漫作品仅84部；平台主流“漫剧”仍停留于表情包/沙雕动画的1.0阶段；通过启动“AI创作大赛”并首次开放《三体》IP改编权，旨在吸引优质创作者并推动漫剧精品化升级 [18][19][21] - **爱奇艺**：单独上线漫剧频道，采用“普通作品免费，精品内容会员专享”模式，内容上尝试以女性向（大女主、恋爱）作为突破口 [21] - **优酷**：将漫剧置于短剧频道，采用短视频信息流模式，作品以表情包/沙雕漫剧为主，尚未与平台动漫IP联动开发 [23] - 长视频平台普遍面临漫剧内容“酒香也怕巷子深”的曝光难题，以及如何实现长短内容（如头部动漫IP与漫剧）协同引流的挑战 [18][21]

文章核心观点 上海，特别是浦东新区，作为中国文化产业出海的前沿阵地，正通过“全球共创”的产业模式升级、深度本地化与全球化运营、以及区域政策与产业链协同，推动游戏、网文、文创等文化产品从简单的“内容输出”转向“生态构建”和“价值共创”，实现了海外市场收入规模的持续增长与产业影响力的质变[1][5][7][24] 文化出海持续加速 - 中国游戏及网文出海收入增长显著：2025年自研游戏海外实销收入达204.55亿美元（约1430.56亿元人民币），同比增长10.23%，连续六年超千亿；2024年中国网络文学海外市场营收规模为48.15亿元，同比增长10.68%[5] - 产业模式经历从“量变”到“质变”的升级：网文出海从1.0“内容翻译输出”、2.0“模式出海”（建立海外原创生态），发展到3.0“全球共创”阶段，即深度融入全球影视、动漫、文旅等产业链进行跨文化价值共创[5] - 平台生态构建成效显著：以阅文集团WebNovel为例，截至2025年10月31日，其全球累计访问用户近4亿，培育了全球近53万名作家、超82万部原创作品，作品总量同比增长20%，拥有538部阅读量破千万的爆款；平台作者年轻化趋势明显，00后占比达50%，05后作者规模同比增长55.9%；平台年评论互动量突破1400万条，同比增长40%[6] - 区域政策提供全方位支持：2025年4月，上海浦东新区印发《支持企业“走出去”行动方案》，在跨境金融、法律、知识产权、数据流动等方面为文化企业出海提供系统性服务[7] 从本地化到全球化 - 游戏成为出海关键力量：上海浦东游戏公司世纪华通旗下《Whiteout Survival》和《Kingshot》分别位列2025年全球手游收入榜第四和第十四位；公司2025年上半年营业收入172亿元，同比增长85.5%，净利润26.56亿元，同比增长129.33%，其中海外营收90亿元，占比超50%[9] - 本地化运营是开拓海外市场的重要环节：公司在欧美、日韩等重点市场设立本地团队，负责社区运营、用户反馈及结合当地节庆的营销活动，例如举办区域电竞赛事[11] - 发行策略与产品研发转向全球化视角：越来越多的厂商尝试全球同步或海外优先上线的发行策略；产品立项之初即基于全球视角开发，题材更偏向全球性，并在其中巧妙融入中国文化元素（如游戏角色“木兰”）[12] - 区域产业基础提供坚实保障：浦东的全球化视野、企业集群效应及精准的产业政策（如知识产权保护、技术研发支持）为文化企业出海护航；例如，世纪华通发起的“数龙杯”全球AI游戏大赛吸引了151支团队参赛，征集120款有效作品[13][14] 区域协同打造出海合力 - 文化出海依赖完整产业链支持：需要从内容制作、海外传播到本土运营的全链条协作，而非企业单打独斗[16] - 平台方角色进化：在IP出海运营中，角色从授权方转变为“情感连接器”、“文化转译器”和“生态共建者”，旨在基于IP进行长期价值共创[18] - 政府与行业协同构建产业生态：2024年12月全球文化IP产业发展大会发布“浦东倡议”，旨在打造国际影响力的文化IP产业集群；2025年12月，全国首家“微短剧出海基地”在浦东金桥揭牌，依托上海东方枢纽国际商务合作区的跨境流动便利化政策，打造微短剧出海全产业链平台[18][20] - 会展服务助力文化展示：企业利用VR、大模型等新技术创新展会形式，依托浦东的科技基础与对外沟通平台，搭建辐射全球的传播网络，助力文化与品牌出海[20][21] - 浦东成为国际文化传播窗口与平台：承接ChinaJoy、中国玩具展、CS世界锦标赛、英雄亚冠等大型国际展会与电竞赛事，对外传播中国IP与文化[22] - 文化产业集群加速完善：2024年浦东新区文化创意产业规上企业603家，从业人数7.7万人，营业收入合计1728亿元；未来将推动文体旅深度融合与创新业态培育[24]

公司行动 - 阅文集团于2026年1月14日因购股权获行使而发行了600股新股 [1] 股权结构 - 此次股份发行源于公司先前授予的购股权计划，属于常规的股权激励执行 [1]

公司资本运作 - 阅文集团根据其2021年批准并于2023年修订的购股权计划，行使购股权发行了600股股份 [1] - 公司授出了合计9.88万份受限制股份单位 [1]

公司资本运作 - 阅文集团于2026年1月14日因购股权获行使而发行了600股股份 [1]

股份数据 - 2026年1月13日已发行股份（不含库存股）及总数均为1,021,474,647[3] - 因股份计划发行新股600，占比0.0001%，每股32.06港币[3] - 2026年1月14日已发行股份（不含库存股）及总数均为1,021,475,247[3]

公司股权激励计划 - 阅文集团于2026年1月13日发布公告，宣布根据2020年受限制股份单位计划向若干雇员授出受限制股份单位 [1] - 本次授出的受限制股份单位总数为9.88万份 [1] - 该授出事项须待承授人接纳后方可作实 [1]