报告公司投资评级 - 买入丨维持 [8] 报告的核心观点 - 高能环境2024年年报显示全年营收145.0亿元同比增37.04%，归母净利润4.82亿元同比降低4.52%；目前重要危废资源化项目技术工艺已打通，环境工程利润占比降低后续拖累有限，经营现金流净额大幅好转且2024年实施大额现金分红；2025年重点关注资源化项目盈利性提升情况以及铋锑锡等金属价格上涨带来的业绩弹性 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 高能环境2024年全年营收145.0亿元同比增37.04%，归母净利润4.82亿元同比降低4.52%，扣非归母净利润3.24亿元同比降低26.79%；Q4营收30.49亿元同比降低1.34%，归母净利润 -0.79亿元同比减亏，扣非归母净利润 -1.41亿元同比亏损略有扩大 [6] 公司基础数据 - 2025年3月19日收盘价6.72元，总股本152323万股，流通A股152323万股，每股净资产5.94元，近12月最高/最低价7.17/4.21元 [9] 相关研究 - 固危废资源化产能释放带来营收高增，2024年公司营收145.0亿元同比增长37.04%，其中固废危废资源化利用板块收入111.37亿元同比增长72.17%，环保运营服务板块收入17.29亿元同比增长6.25%，环保工程板块收入16.33亿元同比下降34.26%；部分金属销量增长，多个项目有积极进展 [11] - 工程业务毛利率下降以及资产减值损失拖累盈利表现，2024年净利率3.74%同比下降1.06pct，全年毛利率14.4%同比下降3.79pct，期间费用率同比下降2.50pct，2024年计提资产减值损失和信用减值损失分别为 -1.22亿元、 -0.56亿元 [11] - 全年实施大额分红，2024年中期约派发现金红利5.03亿元，年度分红约1.07亿元，全年合计现金分红约6.09亿元；2024年公司经营活动现金流净额7.6亿元较去年同期 -9.53亿元大幅改善 [11] - 盈利预测与估值，2023 - 2024年危废资源化项目处于转折过渡阶段，目前技术工艺已打通；预计2025 - 2027年归母净利润7.27亿元、8.20亿元、9.07亿元，对应PE估值14.1x、12.5x、11.3x [11] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2025 - 2027年营业总收入分别为193.03亿元、213.94亿元、229.14亿元等多项指标 [14] - 资产负债表预测2025 - 2027年货币资金等多项指标变化 [14] - 现金流量表预测2025 - 2027年经营活动现金流净额等多项指标 [14] - 基本指标预测2025 - 2027年每股收益等多项指标 [14]