分组1：报告公司投资评级 - 报告对众安在线的投资评级为“增持”，维持目标价22.34港元/股，对应2025年P/B为1.40倍 [1][10] 分组2：报告的核心观点 - 公司2024年净利润剔除同期众安国际并表影响后同比增长105.4%，盈利改善超预期，得益于承保盈利稳定贡献、投资收益显著提振、科技板块转亏为盈和虚拟银行大幅减亏 [3][10] - 数字生活及车险生态驱动保费增长，承保盈利稳健，各板块保费收入有不同表现，综合成本率也有相应变化 [10] - 科技及银行盈利改善，AI赋能全面落地打造增长曲线，科技输出收入增加、净利润扭亏为盈，众安银行净收入增长、净亏损率收窄 [10] 分组3：根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元人民币）|17,514|19,314|21,426|24,234|28,044| |(+/-)%|24%|15%|8%|10%|11%| |毛利润（百万元人民币）|4,010|854|1,463|1,535|1,615| |净利润（百万元人民币）|4,078|603|1,033|1,084|1,141| |(+/-)%|-467%|-85%|71%|5%|5%| |PE|4.60|31.06|18.14|17.29|16.43| |PB|0.93|0.90|0.85|0.81|0.76| [8] 2024年年报关键指标 - 保费收入334.17亿元，同比增长13.3%，各生态板块保费收入和增速不同，健康生态103.38亿元（同比5.4%）、数字生活生态161.97亿元（同比28.9%）、消费金融生态48.32亿元（同比 - 12.9%）、汽车生态20.51亿元（同比29.8%） [10][11] - 总投资收益13.35亿元，同比增长85.4%，总投资收益率3.4%，同比提升1.5pt [11] - 科技输出收入9.56亿元，同比增长15.3% [11] - 归母净利润6.03亿元，剔除同期众安国际并表影响同比增长105.4% [10][11] - 综合成本率96.9%，同比提升1.7pt，赔付率58.3%（同比1.5pt），费用率38.6%（同比0.2pt） [10][11] 可比公司估值表 |可比公司类型|公司代码|公司名称|PB/PS|权重| |----|----|----|----|----| |财险公司|2328.HK|中国财险|1.24|0.7| |互联网公司|9988.HK|阿里巴巴|2.53|/| |互联网公司|0700.HK|腾讯|7.14|/| |互联网公司|9618.HK|京东|0.45|/| |互联网公司|9999.HK|网易|4.52|/| |互联网公司|3690.HK|美团|3.02|/| |金融科技公司|3660.HK|奇富科技|3.82|/| |互联网&金融科技公司平均|/|/|3.58|0.2| |银行|3968.HK|招商银行|1.14|/| |银行|0005.HK|汇丰控股|1.11|/| |银行|2388.HK|中银香港|0.99|/| |银行|0011.HK|恒生银行|1.21|/| |银行平均|/|/|1.11|0.1| |加权平均|/|/|1.70|/| [13]