报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩整体符合预期，产品力与学术品牌营销驱动溶液类/凝胶类产品保持增长，盈利水平维持高位，在研管线丰富且国际化业务布局加速，虽下调2025 - 2026年归母净利润预期，但仍维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年公司营业总收入30.26亿元，同比增长5.45%，归母净利润19.58亿元，同比增长5.33%，扣非归母净利润18.72亿元，同比增长2.20%；Q4季度营业总收入6.5亿元，同比下降7%，归母净利润3.72亿元，同比下降15.47%，扣非归母净利润3.41亿元，同比下降21.67% [8] 产品情况 - 2024年溶液类注射产品“嗨体”系列销售收入17.44亿元，同比增长4.40%；凝胶类注射产品“濡白天使”等销售收入12.16亿元，同比增长5.01% [8] 盈利水平 - 2024年公司销售毛利率/净利率分别为94.64%/64.66%，分别同比变化 - 0.45pp/+0.01pp；溶液类注射产品毛利率93.76%，同比 - 0.72pp；凝胶类注射产品毛利率97.98%，同比 + 0.49pp [8] 费用情况 - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.93%/4.82%/17.88%/ - 0.66%，分别同比变化 + 4.03pp/+0.2pp/+4.91pp/+1.07pp [8] 在研管线与业务布局 - 公司有11款获批Ⅲ类医疗器械产品，在研产品有A型肉毒毒素、第二代面部埋植线、司美格鲁肽注射液、注射用透明质酸酶等；2025年3月拟收购韩国REGEN Biotech 85%股权 [8] 盈利预测调整 - 将2025 - 2026年归母净利润预期由23.51/26.56亿元下调至21.41/23.59亿元，预计2027年归母净利润26.02亿元 [8] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标等多方面数据预测，如2025 - 2027年营业总收入分别为33.33/36.59/40.24亿元等 [9]