报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 考虑公司加大营销和研发投入，下调2025 - 2026年归母净利润预测为18.79、21.87亿元（原预测为20.64、25.42亿元），新增2027年预测为25.40亿元，对应EPS分别为4.06、4.73、5.49元/股，当前股价对应PE为79.7、68.5、59.0倍；考虑公司WPS AI产品持续升级，有望打开成长空间，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年度公司实现营业收入51.21亿元，同比增长12.40%；实现归母净利润16.45亿元，同比增长24.84%；实现扣非归母净利润15.56亿元，同比增长23.30% [5] - 公司销售毛利率为85.14%，同比下降0.16个百分点；销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为19.36%、7.86%、33.11%，同比变动 - 1.87、 - 1.89、+0.79个百分点 [5] - 公司合同负债 + 其他流动负债 + 其他非流动负债总额为31.86亿元，同比增长20.75%，为后续可持续增长提供良好基础；公司投资收益为3.70亿元，同比增长68.79%，主要系理财收益增加所致 [5] WPS AI产品情况 - 公司持续致力于WPS AI的迭代升级，推出面向个人用户的WPS AI办公助手；2024全年公司WPS个人业务收入32.83亿元，同比增长18.00% [6] - 国内WPS个人业务收入31亿元，国内累计年度付费个人用户数4170万，同比增长17.49%；WPS Office PC版国内日活跃设备数已突破1亿，WPS AI月度活跃用户数达1968万 [6] - 公司通过差异化增值功能吸引用户实现付费转化，海外WPS个人业务收入1.83亿元，累计年度付费个人用户数174万，国际业务有望打开新成长空间 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4556|5121|6082|7144|8363| |YOY(%)|17.3|12.4|18.8|17.5|17.1| |归母净利润(百万元)|1318|1645|1879|2187|2540| |YOY(%)|17.9|24.8|14.2|16.4|16.1| |毛利率(%)|85.3|85.1|87.0|87.2|87.1| |净利率(%)|28.9|32.1|30.9|30.6|30.4| |ROE(%)|13.1|14.5|14.1|14.3|14.3| |EPS(摊薄/元)|2.85|3.56|4.06|4.73|5.49| |P/E(倍)|113.6|91.0|79.7|68.5|59.0| |P/B(倍)|15.0|13.2|11.3|9.8|8.5| [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目在2023A - 2027E的情况，以及营业收入、营业成本、营业利润等利润表项目和经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目的预测 [11] - 还给出了主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [11]