报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 公司作为布局煤炭开采设计全产业链的引领者，在产能周期驱动的煤炭产量高位维持背景下，经营业绩有望保持稳健，叠加较高的净现金规模和分红水平，未来仍具较大估值修复空间，维持“买入”评级 [7] 报告总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入305.27亿元，同比上涨2.00%，归母净利润26.22亿元，同比上涨11.17%，扣非后净利润24.47亿元，同比上涨12.09%，经营活动现金流量净额51.06亿元，同比下降11.50%，基本每股收益0.63元/股，同比上涨11.05%，资产负债率为46.24%，同比上涨0.82pct [1] - 2024年第四季度，单季度营业收入85.39亿元，同比上涨6.45%，环比上涨20.31%；单季度归母净利润4.46亿元，同比上涨15.38%，环比下降30.66%；单季度扣非后净利润3.57亿元，同比上涨30.88%，环比下降41.96% [2] 行业发展与公司受益情况 - 2024年我国规上工业原煤产量47.6亿吨，同比增长1.3%，2025年1 - 2月规上工业原煤产量7.7亿吨，同比增长7.7%，展望2025年原煤产量或达48亿吨左右，公司布局煤炭全产业链，有望深度受益于煤炭高景气周期 [4] 公司经营优势 - 至2024年末，公司合同负债31.97亿元，叠加出让沁南能源51%股权的一次性收益，有望支撑经营业绩维持稳健态势 [4] - 截至2024年末，公司净现金水平达215亿元，较2023年增加；拟向全体股东每10股派发现金红利3.17元，合计派发现金红利13.12亿元，占2024年归母净利润的50.04%，派现总额较上年增长13%；截至2025年3月20日，总市值267亿元，净现金占总市值比重达80%，股息率达4.9%，未来分红回报潜力较高，具较大估值修复空间 [4] - 随着煤矿智能化建设进程加速，公司成为煤矿全系统智能化核心技术和装备供应商，2024年多部门印发支持政策，行业发展前景广阔，公司未来增长潜力大 [4][5] 财务指标预测 |主要财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入（百万元）|29,928|30,527|31,486|32,283|33,776| |同比(%)|9.2%|2.0%|3.1%|2.5%|4.6%| |归属母公司净利润（百万元）|2,358|2,622|2,821|3,017|3,195| |同比(%)|20.8%|11.2%|7.6%|7.0%|5.9%| |毛利率(%)|30.6%|30.5%|31.7%|32.2%|33.8%| |ROE(%)|10.3%|10.7%|10.7%|10.6%|10.4%| |EPS（摊薄）（元）|0.57|0.63|0.68|0.73|0.77| | P/E |11.34|10.20|9.48|8.86|8.37| | P/B |1.17|1.09|1.01|0.94|0.87| | EV/EBITDA |1.55|2.67|2.29|1.63|1.05| [6]