报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 居然智家旗下居然设计家在英伟达 2025 年 GTC 大会演讲，展示设计 AI 赋能用户创新路径；居然设计家是高品质 AI 家装设计平台，全球注册设计师超 1800 万人，海外超 1500 万人，覆盖 220 个国家和地区，有空间设计案例 4100 万、设计模型 1700 万 [2] - 居然设计家已实现装修设计 AI 赋能，未来有望向供应链、施工交付延伸；公司与优必选合作，拟于 2025 年底前采购部署 500 台仿真人形机器人，计划销售 10000 台 [3] - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 10.2 亿元、11.0 亿元、11.9 亿元，分别同比 - 21.4%、7.9%、8.0%，目前股价对应 25 年 PE 为 26X；考虑公司智能化转型业内领先，积极以 AI 创新技术赋能家居家装行业，且作为家居零售龙头具有一定溢价，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 2025 年 3 月 20 日，居然智家旗下居然设计家作为中国家居零售商业唯一受邀代表，在英伟达 2025 年 GTC 大会发表主题演讲，展示设计 AI 赋能用户创新路径 [2] - 3 月 17 日，公司与优必选达成战略合作协议，拟于 2025 年底前采购部署 500 台优必选仿真人形机器人，计划销售 10000 台 [3] 居然设计家情况 - 2017 年公司收购 Homestyler 美家达人，后与阿里共同打造“居然设计家”AI 家装设计平台，通过 AI、3D、大数据等底层技术驱动，赋能家装用户，为泛家居行业提供服务，推动家居大件跨境电商落地 [2] - 截至 2025 年 2 月底，居然设计家全球注册设计师超 1800 万人，海外设计师超 1500 万人，覆盖 220 个国家和地区；空间设计案例 4100 万，设计模型 1700 万 [2] - 居然设计家系统可通过大语言模型解析需求，结合英伟达技术快速生成个性化设计方案，用户可互动修改；依托 OpenUSD 打造跨平台协作引擎，实现全球设计师和业主协同；未来有望贯通设计 - 供应链 - 施工交付的家装全链条 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 10.2 亿元、11.0 亿元、11.9 亿元，分别同比 - 21.4%、7.9%、8.0%，目前股价对应 25 年 PE 为 26X；维持“买入”评级 [4] 财务数据 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|12,981|13,512|13,744|15,087|16,601| |增长率|-1%|4%|2%|10%|10%| |净利润（百万元）|1,648|1,300|1,021|1,102|1,190| |增长率|-29%|-21%|-21%|8%|8%| |EPS（元/股）|0.26|0.21|0.16|0.18|0.19| |市盈率（P/E）|17.4|22.0|28.0|26.0|24.1| |市净率（P/B）|1.4|1.4|1.4|1.4|1.3|[4] 基本数据 - 日期 2025 - 03 - 20，收盘价 4.60 元，总股本/流通股本 6,227.05/5,897.94 百万股，流通 A 股市值 27,130.54 百万元，每股净资产 3.23 元，资产负债率 58.84%，一年内最高/最低价 5.60/2.20 元 [5]