报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 诚芯微收购稳步推进，拓展“大众消费”市场，与现有市场优势形成合力 [2] - Zinitix整合顺利，壮大海外市场业务布局，促进与全球知名品牌客户合作 [2] - 消费电子市场回暖，终端客户需求提升，2024年公司营业收入和出货金额同比增长 [3] - 公司重构“电力宪法”，助力AI新应用，相关芯片产品性能优异 [4] 公司基本情况 - 最新收盘价12.55元，总股本4.10亿股，流通股本2.40亿股，总市值51亿元，流通市值30亿元 [6] - 52周内最高/最低价为15.13/7.94元，资产负债率9.0%，市盈率-96.54，第一大股东为戴祖渝 [6] 盈利预测和财务指标 |年度|营业收入（百万元）|增长率(%)|EBITDA（百万元）|归属母公司净利润（百万元）|增长率(%)|EPS(元/股)|市盈率（P/E）|市净率（P/B）|EV/EBITDA| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2023A|394|-29.64|-211.66|-54.18|-257.60|-0.13|-95.03|2.81|-31.19| |2024E|545|38.56|-251.46|-281.98|-420.40|-0.69|-18.26|3.46|-19.16| |2025E|996|82.70|25.78|-6.74|97.61|-0.02|-763.92|3.48|194.44| |2026E|1299|30.38|123.09|76.21|1230.58|0.19|67.57|3.33|41.54| [9] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入|394|545|996|1299| |营业成本|249|365|650|845| |税金及附加|1|1|1|2| |销售费用|40|42|50|65| |管理费用|79|109|115|156| |研发费用|237|256|259|273| |财务费用|-16|1|3|4| |资产减值损失|-47|-75|15|60| |营业利润|-225|-289|-8|91| |营业外收入|137|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|-88|-289|-8|91| |所得税|-33|-7|-2|15| |净利润|-54|-282|-7|76| |归母净利润|-54|-282|-7|76| |每股收益（元）|-0.13|-0.69|-0.02|0.19| [12] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金|621|464|320|269| |交易性金融资产|395|395|395|395| |应收票据及应收账款|85|77|152|207| |预付款项|18|25|42|57| |存货|204|184|421|627| |流动资产合计|1617|1438|1648|1889| |固定资产|12|15|17|20| |在建工程|5|5|5|5| |无形资产|167|143|120|97| |非流动资产合计|399|386|363|343| |资产总计|2016|1824|2011|2232| |短期借款|0|113|163|213| |应付票据及应付账款|94|83|162|223| |其他流动负债|83|110|174|217| |流动负债合计|177|307|500|654| |其他|4|31|31|31| |非流动负债合计|4|31|31|31| |负债合计|181|338|531|684| |股本|411|410|410|410| |资本公积金|1471|1445|1445|1445| |未分配利润|-71|-324|-330|-273| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|24|-45|-45|-34| |所有者权益合计|1835|1486|1480|1548| [12] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利润|-54|-282|-7|76| |折旧和摊销|44|36|31|28| |营运资本变动|-253|-31|-195|-129| |其他|18|71|-62|-121| |经营活动现金流净额|-245|-205|-233|-146| |资本开支|-158|-8|-8|-8| |其他|-265|7|50|65| |投资活动现金流净额|-422|-2|42|57| |股权融资|42|-26|0|0| |债务融资|0|119|50|50| |其他|-24|-42|-2|-12| |筹资活动现金流净额|18|51|48|38| |现金及现金等价物净增加额|-639|-157|-143|-51| [12] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入|-29.6%|38.6%|82.7%|30.4%| |营业利润|-|-28.5%|97.1%|1202.3%| |归属于母公司净利润|1013.9% -257.6%|-420.4%|97.6%|1230.6%| |获利能力| | | | | |毛利率|36.7%|33.1%|34.7%|35.0%| |净利率|-13.8%|-51.7%|-0.7%|5.9%| |ROE|-3.0%|-19.0%|-0.5%|4.9%| |ROIC|-8.5%|-17.3%|-0.3%|4.5%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|9.0%|18.5%|26.4%|30.6%| |流动比率|9.12|4.68|3.29|2.89| |营运能力| | | | | |应收账款周转率|6.59|6.74|8.69|7.23| |存货周转率|1.27|1.88|2.15|1.61| |总资产周转率|0.20|0.28|0.52|0.61| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|-0.13|-0.69|-0.02|0.19| |每股净资产|4.47|3.62|3.61|3.77| |估值比率| | | | | |PE|-95.03|-18.26|-763.92|67.57| |PB|2.81|3.46|3.48|3.33| [12]