报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 湖南裕能2024年年报显示营收和归母净利润同比下降，但四季度营收环比提升、归母净利润同比增长 2025年负面因素基本消化完毕，价格和排产端向好，预计实现归母净利润21亿元左右，估值弹性可观，继续推荐 [2][4][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 湖南裕能2024年实现营业收入226.0亿元，同比下降45.36%，归母净利润5.9亿元，同比下降62.45%，扣非归母净利润5.7亿元，同比下降62.44% 四季度营收67.19亿元，同比下降4.41%，环比提升31.82%，归母净利润1.03亿元，同比增长164.58%，环比微增，扣非净利润0.94亿元，同比增长286.38%，环比微降 [2][4] 事件评论 - 2024年铁锂材料出货71.1万吨，同比增长40%，新产品系列销量15.93万吨，占比约22% 估算铁锂单吨毛利0.24万元/吨左右，同比降幅大，剔除减值和股份支付影响，单吨净利稳健 [9] - 24Q4出货环比增长，受下游需求景气和新产品放量拉动，高端产品占比预计提升 报表单吨归母净利润承压，剔除减值和股份支付影响，单吨盈利基本稳定 [9] - 2025年24H2盈利压力源于资源价格和新基地投产费用，负面因素基本消化 价格端涨幅有望增厚盈利，高压实产品起量带动单吨盈利上行 排产端Q1景气度高，全年有望延续 预计实现归母净利润21亿元左右 [9] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2025 - 2027年营业总收入分别为321.3亿元、395.2亿元、474.24亿元，归母净利润分别为21.21亿元、28.93亿元、36.1亿元 [12] - 资产负债表显示各年度资产、负债和股东权益情况 如2024 - 2027年资产总计分别为303.42亿元、346.55亿元、412.01亿元、486.74亿元 [12] - 现金流量表预测2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为44.95亿元、49.56亿元、56.83亿元 [12] - 基本指标预测2025 - 2027年每股收益分别为2.80元、3.82元、4.77元，市盈率分别为14.81、10.86、8.70等 [12]