报告公司投资评级 - 行业为非必需性消费/纺织及服饰，6个月评级为买入（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 安踏体育24年业绩良好，主品牌经营稳健，新品牌增长强劲，持续打造差异化零售新业态，多品牌打造高端专业心智，更新盈利预测后维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 24年公司收入708亿同增14%，安踏牌收入335亿同增11%，FILA收入266亿同增6%，其他品牌收入107亿同增54% [1] - 24年公司毛利率62%同减0.4pct，经营利润166亿，OPM为23%同减1.2pct，归母净利（不含Amer一次性利得）119亿，同增17%，平均存货周转日数123天同比持平 [1] 零售新业态情况 - 安踏发展多种新业态，如安踏竞技场级、殿堂级等，运营表现优于传统门店 [2] - 超级安踏表现突出，儿童及家庭客流占比达三至四成，女性进店客流比例超五成，部分店效达传统门店三倍，安踏冠军店店效高出一倍以上 [2] - 安踏儿童推出「安踏CAMPUS」校园特色门店，店效达传统儿童门店两倍 [2] 多品牌发展情况 - 迪桑特在高端滑雪和高尔夫赛道品牌力第一，技术创新有成果，会员结构年轻化，线下4.0店型落户多地，线上日销增长，2024年底有226间门店，未来将实施多维度发展战略 [3] - 可隆体育坚持高端户外定位，围绕露营及徒步营销，实现心智品类突破，24年在华南新增超20家店，2024年底中国店铺总数达191家，2025年店铺将全国化布局 [3] 盈利预测情况 - 预计公司25 - 27年营收为786亿、883亿、1011亿人民币，归母净利润为135亿、157亿、179亿人民币，对应EPS分别为4.78元、5.54元、6.12元，PE分别为18/16/14x [4][8]