报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司聚焦主责主业，核心产品市场占有率居前列，煤矿智能化建设前景广，智能制造产业成果显著，募投项目打造第二增长曲线，强化股东回报，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入18.61亿元，同比降15.66%，归母净利润3.40亿元，同比降20.01%，扣非后净利润3.11亿元，同比降25.86%，经营活动现金流量净额3.67亿元，同比涨38%，基本每股收益0.78元/股，同比降27.10%，资产负债率25.47%，同比涨1.83pct [1] - 2024年第四季度，单季度营业收入6.46亿元，同比降2.73%，环比涨66.70%；单季度归母净利润0.59亿元，同比降46.68%，环比降23.62%；单季度扣非后净利润0.58亿元，同比降46.80%，环比降22.77% [2] 核心产品业务情况 - 2024年无人化智能开采控制系统解决方案业务收入12.47亿元，同比降20.57%，成本7.75亿元，同比降19.5%；生产302套，销售303套，库存39套，销量同比降8.73%；销售单价412万元/套，单位销售成本256万元/套，毛利率38% [4] - 2024年度SAC系统市场占有率38.5%，位居行业第一；SAM系统市场占有率38.8%，位居行业第一；SAP系统市场占有率16.8%，位居行业第二 [4] 行业发展情况 - 截至2024年底，全国累计建成智能化采煤工作面超2000个，未来几年是煤矿智能化建设窗口期，工作面将实现量与质提升 [4] - 我国煤矿智能化建设分5个阶段，已走完萌芽破土、培育试点阶段，正处示范建设期并向全面建设迈进 [4] 智能制造产业情况 - 公司突破机器人智能去毛刺关键技术，形成全栈式解决方案并推广应用，2024年智能制造业务收入0.24亿元，同比增689%，成本0.13亿元，同比增617% [4][5] - 公司加快推进募投项目实施，推进智能化无人采煤控制装备智能工厂等项目，打造第二增长曲线 [5] 股东回报情况 - 2024年度公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.3元（含税），预计派发现金红利总额1.43亿元（含税），占2024年度归母净利润42.08% [7] - 2025年公司将研讨完善回报规划与机制，力争现金分红比例稳中有升 [7] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为3.50/3.86/4.30亿元，EPS（摊薄）分别为0.81/0.89/0.99元，PE为27.24/24.65/22.18 [7] 财务指标情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|2,206|1,861|1,892|1,933|2,033| |同比(%)|12.1%|-15.7%|1.7%|2.2%|5.2%| |归属母公司净利润（百万元）|425|340|350|386|430| |同比(%)|7.0%|-20.0%|3.0%|10.4%|11.3%| |毛利率(%)|45.1%|44.4%|44.4%|46.0%|47.3%| |ROE(%)|14.7%|8.0%|7.9%|8.3%|8.8%| |EPS（摊薄）（元）|0.98|0.78|0.81|0.89|0.99| |P/E|22.44|28.05|27.24|24.68|22.18| |P/B|2.28|2.19|2.10|2.01|1.91| |EV/EBITDA|18.35|15.52|13.48|12.42|10.78|[6]