报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 终端需求回暖叠加降本控费，盈利能力大幅提升，新品规模商用，拓客与下沉有望推动公司业绩持续增长，看好公司新品量能逐渐释放推动业绩进一步提升 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月21日汇顶科技发布2024年年报，2024年实现营收43.75亿元，YoY - 0.8%；归母净利润6.04亿元，YoY + 265.8%，扣非归母净利润5.58亿元，YoY + 322.3%；24Q4实现营收11.52亿元，YoY - 4.9%，QoQ + 19.2%；归母净利润1.56亿元，YoY + 2.0%，QoQ + 18.9% [1] 盈利能力提升原因 - 出货量受益于市场需求增加、新产品商用及OLED渗透率提升达12.5亿颗，同比增长5.5%；ASP受市场环境和竞争因素影响下降；毛利率从40.5%提升至41.8%得益于芯片采购成本下降及产品迭代；三费总支出同比下降10.9%，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为4.35%/4.05%/21.71%；实现归母净利润6.04亿元，YoY + 265.8%，对应净利率13.80%，YoY + 10.06 pcts [2] 分业务情况 - 指纹识别芯片/电容触控芯片/其他芯片分别实现营收16.79/16.77/8.96亿元，毛利率分别为35.08%/51.25%/44.62%，在总营收中占比分别为38.4%/38.3%/20.5% [2] 营运效率情况 - 2024年末存货账面价值为5.70亿元，较2023年末7.16亿元下降20.4%，存货周转率从2.1次提升至4.0次；25年2月完成孙公司100%股权出售，交易价格为4250万欧元 [2] 新品商用情况 - 指纹传感器推出超声波指纹方案，商用于10款知名手机品牌中高端机型，24年出货量超800万颗，25年有望更广泛商用；光线传感器新一代产品首创2.5D堆叠式架构，已在vivo、iQOO多款旗舰机型商用，24年出货量约500万颗，25年有望在更多OLED屏幕终端设备商用；NFC/eSE芯片在国内知名品牌客户机型规模出货，24年出货量约300万颗，受支付宝“碰一下”支付方式影响，有望提升智能手机NFC渗透率；音频产品新一代智能音频放大器已量产并商用于荣耀、REDMI、moto等品牌高端机型，2025年有望扩大商用规模 [3] 投资建议及盈利预测 - 预计公司25 - 27年实现营收53.96/62.89/69.90亿元，归母净利润8.45/9.87/11.15亿元，对应PE分别为42/36/32倍 [4][5] 财务指标预测 - 包含成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等多方面指标在2024A、2025E、2026E、2027E的预测数据 [5][8][9]