报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 豪能股份作为传动龙头利润及盈利能力提升显著，新能源车、机器人、航空航天多轮成长极蓄势待发，预计2025 - 2027年营收和归母净利均有增长，维持“买入”评级 [1][9] 分产品经营情况 整体业绩 - 2024年实现营业收入23.60亿元，同比增加21.29%，归母净利润3.22亿元，同比增长76.87%，扣非归母净利润3.15亿元，同比增长88.0%，销售毛利率/净利率分别为34.0%/13.6%，同比+2.93/4.28pct，经营活动现金流量净额6.11亿元，同比增加90.36% [6] - Q4实现营收6.72亿元，同比+9.8%/环比+21.7%，归母净利润0.78亿元，同比+142.77%/环比 - 3.52%，单季度销售毛利率33.59%，同比+0.8pct/环比 - 1.0pct，销售净利率11.60%，同比+6.4pct/环比 - 3.1pct [6] 新能源汽车传动系统 - 布局行星齿轮、半轴齿轮等相关产品，与重庆市璧山区政府签署合同建设“智能制造核心零部件项目”，同轴行星减速器前景广阔 [6] 同步器相关业务 - 乘用车领域业务持续增长，获麦格纳、大众等项目订单，市占率和总成配套占比提升，出口推出DCT用支撑及主转毂，配套欧洲奔驰等车型 [6] - 商用车领域保持经营韧性，2024年业务收入同比增长3%，为采埃孚重卡AMT项目独家配套零件，部分产品出口德国采埃孚、配套欧洲奔驰等整车厂 [6] 差速器 - 2024年营收4.70亿元，同比增长72.8%，毛利率9.0%，同比增长11.7pct [6] - 2025年2月拟与苏州石川合资2亿元设立公司，与比亚迪等客户开展合作，业务有望进一步增长 [6] 航空零部件 - 子公司昊轶强2024年实现营业收入2.83亿元，同比增加27.53%，获客户高度认可，未来随C919等新订单落地，业务规模有望扩大 [6] 减速器 - 厂房搬迁及建设工作稳步推进，技术储备向产业化转化加速，将加快机器人用高精密减速机及关节驱动总成研发和生产能力建设，参与人工智能机器人项目公司，推动产业发展 [7] 公司的竞争优势 - 全产业链制造强化交付优势，具备自主研发到总成装配的全产业链制造能力，能快速切换生产模式提供定制化产品 [8] - 丰富的人才储备，截至报告期末在岗员工总数3,012人，技术团队323人，同比分别增加9.77%和44.84% [8] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为29.79/36.47/43.96亿元，YOY为26.3%/22.4%/20.5% [9] - 预计2025 - 2027年归母净利分别为4.02/5.07/6.25亿元，YOY为24.9%/26.1%/23.3%，对应PE为28.2/22.4/18.1倍 [9] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2360|2979|3647|4396| |(+/-) (%)|21.3%|26.3%|22.4%|20.5%| |归母净利润（百万元）|322|402|507|625| |(+/-) (%)|76.9%|24.9%|26.1%|23.3%| |每股收益(元)|0.50|0.63|0.79|0.97| |P/E|35.20|28.18|22.35|18.12|[11] 三大报表预测值 资产负债表 - 包含流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目在2024 - 2027E的预测值 [12] 利润表 - 包含营业收入、营业成本、营业税金及附加等项目在2024 - 2027E的预测值 [12] 现金流量表 - 包含经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目在2024 - 2027E的预测值 [12] 主要财务比率 - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2024 - 2027E的预测值 [12] 每股指标 - 包括每股收益、每股经营现金、每股净资产等在2024 - 2027E的预测值 [12] 估值比率 - 包含P/E、P/B、EV/EBITDA等在2024 - 2027E的预测值 [12]