报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 华菱钢铁2024年营收和归母净利润同比下降，基本符合业绩预告中值，未来高端产能释放和品种结构优化有望推动业绩增长，维持“推荐”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年报，2024年实现营收1446.85亿元，同比下降12.03%；归母净利润20.32亿元，同比下降59.99%；扣非归母净利亏损13.06亿元，同比下降72.10% [1] - 2024Q4实现营收330.18亿元，环比下降7.55%，同比下降25.29%；归母净利润2.61亿元，环比下降40.68%，同比下降73.22%；扣非归母净利-1.87亿元，同环比转亏 [1] 点评 - 销量方面，2024年钢材销量2530万吨，同比减少123万吨，主要减量来自棒材，板材、线材销量同比增加 [2] - 毛利率方面，2024年毛利率7.21%，同比减少2.51pct，2024Q4毛利率6.79%，环比减少0.44pct，同比减少1.66pct [2] - 分红预案拟每10股派发现金股利1.00元（含税），合计派发现金6.9亿元（含税），占全年归母净利润的33.99% [2] 未来核心看点 - 高端产能不断释放，近年来部分项目按期投运或投产，未来将加快推进多个项目建设并实现达产达效 [3] - 品种结构加速优化，全年实现26个高精尖产品首发，18个钢种国产替代进口，重点品种钢销量占比达65%，较2023年提升2个百分点 [3] - 系统降本创效取得新成绩，部分指标排名行业前列，年自发电量达96.7亿kWh，同比增加4.47亿kWh [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润依次为22.90/25.83/30.08亿元，对应3月21日收盘价，PE为16x、14x和12x [4][5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|144,685|147,118|150,369|155,116| |增长率（%）|-12.0|1.7|2.2|3.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|2,032|2,290|2,583|3,008| |增长率（%）|-60.0|12.7|12.8|16.4| |每股收益（元）|0.29|0.33|0.37|0.44| |PE|18|16|14|12| |PB|0.7|0.7|0.7|0.6| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，涵盖营收、成本、利润、资产、负债等项目及相关比率和周转天数等 [9][10]