报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司2024年度业绩超预期，盈利能力同比显著增长，差速器业务快速放量，航空零部件业务持续发力，且加速布局机器人减速器业务，有望打造增长第二曲线 [1][2][3][4] - 预计公司2025 - 2027年收入为30.15/35.99/41.31亿元，归母净利润为4.32/5.42/6.96亿元，对应EPS为0.67/0.85/1.09元，对应2025年3月21日17.67元/股的收盘价，PE分别为26/21/16倍 [4] 各部分总结 业绩情况 - 2024年度实现营收23.60亿元，同比+21.29%；归母净利润3.22亿元，同比+76.87%；扣非归母净利润3.15亿元，同比+87.97% [1] - 2024Q4营收6.72亿元，同比+9.78%，环比+21.67%；归母净利润0.78亿元，同比+142.77%，环比 - 3.52%，扣非归母净利润0.83亿元，同比+123.28%，环比+7.89%；毛利率达16.61%，同比+0.81pct，环比 - 1.02pct [2] - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为 - 0.70%/8.49%/5.65%/2.79%，同比分别 - 0.73/+3.23/+0.75/ - 0.94pct，环比分别 - 1.69/+3.58/ - 0.72/ - 1.06pct [2] 业务情况 - 差速器业务：2024年实现营收4.70亿元，同比+72.80%；毛利率达9.03%，同比+11.68pct；计划2025年建成500万套差速器产能，2030年建成1000万套差速器产能；与多家新能源汽车客户开展合作，基本实现对新能源汽车主机厂的全覆盖 [3] - 航空零部件业务：2024年实现营收2.83亿元，同比+27.71%；毛利率达47.91%，同比+0.78pct；凭借丰富经验获客户认可，未来随着C919订单落地，业务规模有望扩大 [3] 新业务布局 - 2024年9月与重庆市璧山区人民政府签约，一期投资10亿元打造机器人产业生态圈，建设相关产线，布局机器人用高精密减速机及关节驱动总成等领域；正在进行减速器产线建设，已与多个客户展开技术交流和项目合作 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,360|3,015|3,599|4,131| |增长率（%）|21.3|27.8|19.4|14.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|322|432|542|696| |增长率（%）|76.9|34.3|25.5|28.3| |每股收益（元）|0.50|0.67|0.85|1.09| |PE|35|26|21|16| |PB|3.7|3.4|3.1|2.7|[5]