报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 报告公司是薄膜电容细分赛道龙头，行业竞争地位稳固，看好行业洗牌后公司盈利能力回升 [4] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为60.38、75.69、93.70亿元，对应增速分别为26.5%、25.3%、23.8%；归母净利润分别为14.09、17.63、21.60亿元，对应增速分别为35.6%、25.1%、22.5% [4] 报告具体内容总结 2024年年报情况 - 2024年公司实现收入47.72亿元，同比增长22.99%；实现归母净利润10.39亿元，同比增长1.48%；实现扣非归母净利润10.24亿元，同比增长2.49% [1] - 24Q4公司实现收入13.33亿元，同比增长32.17%；实现归母净利润2.64亿元，同比下降14.56%，环比下降9.70%；实现扣非归母净利润2.72亿元，同比基本持平，环比下降6.55% [1] 盈利能力与费用情况 - 2024年公司毛利率和净利率分别为33.37%/21.84%，分别同比下降5.20pcts和4.65pcts，主要受收入占比结构影响；单24Q4实现毛利率31.47%，环比下降2.69pcts；净利率20.06%，环比下降2.07pcts [2] - 2024年公司期间费用率7.87%，同比下降0.93pct，其中财务/管理/研发/销售费用率分别为 - 0.06%/3.30%/3.49%/1.13%，分别同比 + 0.13pct/ - 0.68pct/ - 0.15pct/ + 0.23pct，整体费用情况保持稳定 [2] 2025年战略目标 - 维持收入稳定增长，努力控制成本和各项费用 [3] - 继续巩固传统市场占有率，进一步开拓全球新能源市场（新能源汽车、光伏、储能、风电）、轨道交通市场、智能电网市场 [3] - 以市场为导向，以研发为抓手，保证新品推进的落地生根；进一步完善生产管理，推进精益生产；加快自动化水平提升，提高产品质量，降低生产成本 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,772|6,038|7,569|9,370| |增长率（%）|23.0|26.5|25.3|23.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,039|1,409|1,763|2,160| |增长率（%）|1.5|35.6|25.1|22.5| |每股收益（元）|4.62|6.26|7.83|9.60| |PE|27|20|16|13| |P/B|5.3|4.5|3.8|3.2| [8] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、资产、负债、现金流等指标及对应增长率、比率等情况 [9] - 预计2025 - 2027年总资产周转率分别为0.72、0.76、0.79 [10]