报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 行业短期承压但长期韧性显著，公司作为无人化智能开采控制领域引领者，核心产品需求有望持续放量；技术壁垒高筑，研发创新夯实行业领军地位；国际化战略加速落地，海外市场突破打开增量空间；考虑到海外布局拓宽叠加国内政策支持与需求周期回升，业绩有望持续增长 [2][3][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行业情况 - 2024年受煤炭价格波动下行影响，公司营收和归母净利润同比下降；但煤炭行业产能释放与政策支持为长期需求提供支撑，2024年规模以上工业原煤产量达47.6亿吨，同比增加1.3%，我国煤炭消费总量预计2027年达峰并进入约10年峰值平台期，煤机装备需求将持续受益 [2] - 《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》要求2035年各类煤矿基本实现智能化，截至2024年6月底，全国已累计建成智能化采煤和掘进工作面，煤矿智能化建设进入新阶段，2023年煤炭行业科技贡献率提升至60%（较2014年+10pct） [2] 技术研发 - 依托四大技术平台，研发了17类63项核心技术，报告期内新增3类14项，26项实现迭代升级；“深部煤炭数智化高效开采成套技术与工程应用”项目获国家科技进步二等奖，2项成果达国际领先水平，1项达国际先进水平，牵头发布2项行业标准 [3] - 完成综采工作面DEVOPS组态平台研发，提升系统交付效率；LongwallMind6.0系统软件等实现行业推广应用；2024年研发经费投入1.55亿元，研发投入占比达8.32% [3][7] - 2024年全国煤矿采煤工作面智能创新大赛评定智能采煤工作面74个，公司提供技术支撑的获奖工作面占比达46%，较上一期提高7pct [7] 海外市场 - 积极响应“一带一路”倡议，设立国际业务部，主营产品通过多项国际认证，技术先进性与质量获国际认可 [8] - 2024年扩大销售产品范围，海外业务销售收入近3000万元创历史新高，智能开采设备海外累计销售6套，与多国客户建立合作，标志性项目彰显品牌国际影响力 [8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为18.22、19.97、21.18亿元，EPS分别为0.87、0.98、1.08元，当前股价对应PE分别为25.2、22.4、20.3倍 [9] 财务数据 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|1,861|1,822|1,997|2,118| |增长率（%）|-15.7%|-2.1%|9.6%|6.0%| |归母净利润（百万元）|340|379|426|468| |增长率（%）|-20.0%|11.5%|12.5%|9.9%| |摊薄每股收益（元）|0.78|0.87|0.98|1.08| |ROE（%）|7.8%|8.0%|8.3%|8.3%|[11]