报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司拟推限制性股票激励计划，彰显发展信心，且人形机器人业务有望打开成长空间，2025 年主业或迎来拐点，预计 2024 - 2026 年公司业绩向好，故维持“买入”评级 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3 月 21 日公司公布 2025 年限制性股票激励计划草案，拟向 78 名激励对象授予 508 万股限制性股票，约占草案公告时公司总股本的 1% [1] - 激励计划解除限售考核年度为 2025 - 2027 年，每期解除限售条件为营收或扣非归母净利润较基数有一定增长，据测算 2025 - 2027 年营收分别≥38.32、41.26、44.21 亿元，或扣非归母净利润分别≥2.80、2.98、3.15 亿元 [1] 人形机器人业务 - 公司全资子公司浙江涌创人形智能机器人有限公司成立，切入人形机器人赛道，公司技术与人形机器人适配度高，有相关产品研发制造经验 [2] - 人形机器人行业进展加速，预计 2030 年中美制造业、家政业的人形机器人需求合计约 210 万台，空间约 3146 亿人民币 [2] 主业情况 - 2024 年上半年订单稳步增长，液态智能包装生产线投产在即，达产后可年新增 24 条液态产品智能包装生产线、预计产生净利润 1.02 亿元，主业业绩有望迎来拐点 [3] - 2023 年全球包装设备市场规模 551 亿美元，2032 年有望达 777 亿美元，2023 - 2032 年 CAGR = 3.9%，公司作为龙头有望受益 [3] - 公司持续投入产品及产线研发，产品升级，有望缩小与全球龙头差距，从国产替代走向全球 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司 2024 - 2026 年收入为 33、40、49 亿，同比增长 6%、19%、24%；归母净利润为 0.18、1.86、2.70 亿元，同比增长 - 74%、922%、45%，对应 PE 为 283、28、19 倍，2023 - 2026 年归母净利润复合增速 56% [4] 财务数据 - 给出 2023A、2024E、2025E、2026E 年营业收入、归母净利润等多项财务指标数据及变化情况 [6][13] 重点公司估值 - 列出人形机器人重点公司估值表，包含市值、股价、归母净利润、PE、PB、ROE 等数据 [11]