报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][11] 报告的核心观点 - 重庆银行扎根本土，有望受益于成渝经济圈建设带来的业务发展机遇；基本面持续改善带动业绩平稳增长，预计2025 - 2027年归母净利润增速分别为3.96%/4.03%/4.18%；当前对应2025年PB仅为0.54x，估值具备修复空间 [11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年营业收入、归母净利润增速分别为3.5%、3.8%，分别较24Q1 - Q3下降0.2pc、提升0.1pc，利润增速环比提升得益于信用成本下降 [2] - 利息净收入同比下降2.6%，较24Q1 - Q3降幅扩大0.8pc，24A净息差为1.35%，较24H下降7bps，全年息差降幅17bps，息差降幅同比收窄得益于负债成本延续改善趋势 [2] - 手续费及佣金净收入同比增长116%，较2024Q1 - Q3增速略有下降，主要源于代理理财业务收入同比增长95% [3] - 其他非息收入同比增长11.16%，较2024Q1 - Q3增速提升5.8pc，全年实现投资收益24亿元，同比增长17.50% [3] 资产质量 - 24Q4不良率较上季度下降1bp，前瞻指标关注率、逾期率分别较24Q2下降46bps、下降16bps，拨备覆盖率、拨贷比分别较上季度下降5pc、下降11bps [4] - 企业贷款不良率延续下降趋势，较24Q2下降9bps，企业不良贷款余额下降0.6亿元，主要源于制造业不良率下降95bps至2.19% [4] - 个人贷款不良率较24Q2提升27bps，个人不良贷款余额增加3.1亿元，主要源于个人住房贷款、信用卡不良率较24Q2分别提升41bps、58bps [4] - 24A不良生成率为0.80%，较23A提升27bps，核销转出规模30.5亿元，收核已核销贷款7.4亿元，2024年信用成本为0.79%，同比下降11bps [4][9] - 24Q4处于第三阶段的贷款、金融资产的比例分别为2.10%、0.31%，较年初进一步下降21bps、21bps，处于第三阶段的贷款与不良贷款之间的差值较年初缩减0.8亿元 [9] 资产负债 - 24Q4末资产、贷款总额分别为8566亿元、4383亿元，分别同比增长12.7%、12.3%，分别较24Q3提升1.6pc、提升0.1pc，2024年扣除票据贴现后的一般性贷款增速达18.9% [10] - 24Q4单季度贷款净增加78亿元，其中企业贷款、个人贷款分别净增55亿元、10亿元，2024年下半年基建相关行业贷款增量贡献达到50%以上，2024下半年消费贷净增加41亿元 [10] - 24Q4末负债、存款总额分别为7929亿元、4610亿元，分别同比增长13.17%、13.47%，分别较24Q3提升2.2pc、提升0.8pc [10] - 24Q4单季度存款净增92亿元，主要由活期存款贡献（净增73亿元） [10]