报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 下周二（3月25日）主板上市公司信凯科技询价 公司主营有机颜料等着色剂产品开发、销售及服务 2022 - 2024年营收和归母净利润有波动 2025年1 - 3月预计营收和归母净利润同比增长 公司是全球有机颜料市场核心供应商 自建生产基地将投产 但营收规模及毛利率未及同业平均 [2] 根据相关目录分别进行总结 信凯科技 - 公司从事有机颜料等着色剂产品开发、销售及服务 有450多个规格颜料产品 产品特点适用于多领域 公司在多国设子公司 业务遍及70多国 完成89个有机颜料及相关化学物质REACH注册 [6] 基本财务状况 - 2022 - 2024年营收分别为11.92亿元、10.69亿元、14.17亿元 同比依次为 - 1.10%、 - 10.37%、32.55% 归母净利润分别为0.88亿元、0.88亿元、1.11亿元 同比依次为 - 1.54%、0.47%、26.31% [7] - 2024年1 - 6月主营收入按产品分五大板块 2021 - 2024H1以偶氮颜料为核心 收入占比合计超65% 收入结构稳定 [7] 行业情况 - 世界有机颜料行业近年平稳 市场需求量和产量约40 - 50万吨 国内有机颜料行业稳定 2013 - 2020年产量在21 - 25万吨 2018 - 2019年产量略降 未来有望稳步发展 2022年产量约22.5万吨 [12] - 有机颜料主要应用于油墨、涂料和塑料领域 油墨是第一大应用领域 占总消费量40% - 50% 2016年全球油墨市场容量175.37亿美元 预计2023年达238.89亿美元 年复合增长率约4.5% 中国油墨市场规模从2016年331.6亿元增长至2020年553.5亿元 年复合增长率约13.7% 预计2025年达907.6亿元 [14] - 涂料中颜料占比5% - 10% 2015 - 2020年我国涂料年产量从1717.60万吨增长至2459.10万吨 年复合增长率7.44% 销售收入从4184.8亿元降至3054.3亿元 预计2025年总产值达3700亿元 总产量达3000万吨 [15] - 塑料制品用色母粒着色 彩色母粒消费占比约20% 用有机颜料作着色剂 “十三五”期间塑料行业规模扩大 2016 - 2019年产量从7479.23万吨增长至8127.44万吨 年复合增长率2.81% [15] 公司亮点 - 公司是全球有机颜料市场核心供应商 连续多年居我国有机颜料出口行业第一 建立全球化销售和服务网络 业务遍及70多国 完成89个有机颜料及相关化学物质REACH注册 拥有优质客户资源 2023年出口市场占有率达9.86% 2024年1 - 10月境外主营业务收入同比增长27.8% [18] - 公司自建生产基地2024年陆续投产 可补充和完善供应链 新建产能能提升供应能力和稳定性 满产时新增产能业务收入占比约30% 减少外购比例或助力盈利能力稳定向好 [19] 募投项目投入 - 公司本轮IPO募投资金拟投入研发中心及总部建设项目和偿还银行贷款项目 研发中心及总部建设项目拟深入研究着色剂各领域 提升产品核心竞争优势 [20] 同行业上市公司指标对比 - 2024年公司营收14.17亿元 同比增长32.55% 归母净利润1.11亿元 同比增长26.31% 2025年1 - 3月预计营收3.4 - 3.7亿元 同比增长6.94% - 16.37% 归母净利润2050 - 2350万元 同比增长13.26% - 29.84% 扣非归母净利润同比增长18.23% - 35.53% [21][22] - 选取百合花、七彩化学、双乐股份、联合化学为可比公司 2023年可比公司平均收入13.41亿元 平均PE - TTM为42.48X 平均销售毛利率为18.19% 公司营收规模及毛利率未及同业平均 [22]