报告公司投资评级 - 行业为通信/通信服务，6个月评级为增持（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 短期公司收入增长稳定，存量机柜上架率与经营质量提升支撑盈利；中长期重视研发且现金充裕未来可期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.54亿元、1.78亿元、2.03亿元，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现收入17.21亿元，同比增长11.57%；归母净利润1.32亿元，同比增长7.49%，扣非后同比增长27.81%；4Q实现收入5.38亿元，同比增长26.02%，环比增长33.08%；归母净利润0.27亿元，同比增长27.02% [1] - 公司拟派发现金红利0.26亿元（含税），连同中期股息全年拟派0.40亿元（含税），占2024年归母净利润30.34% [1] IDC服务情况 - 2024年IDC服务收入17.10亿元，同比增长12.12%，毛利率达32.12%；上半年收入7.70亿元，毛利率27.27%；下半年收入9.40亿元，环比增长22.2%，毛利率36.10% [2] - 已运营数据中心机柜上电推动收入增长，2025年一季度廊坊项目中标互联网客户订单，2024年12月外市电部分完工转固，正履行签约流程 [2] - 2024年云销售业务营业成本同比增长517.60%，因部分云业务合作项目到期一次性转入成本 [2] 经营质量情况 - 2024年销售费用0.04亿元，同比增长68.55%，因拓展业务和销售渠道开支增加；管理费用0.75亿元，同比增长8.60%，管理费用率下降；财务费用0.99亿元，同比下降25.07% [3] - 2024年资产减值损失0.81亿元，比上年增加0.47亿元，变动比例132.91%，因计提固定资产及商誉减值 [3] 财务预测情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,542.13|1,720.51|1,807.05|1,899.39|1,995.69| |增长率(%)|5.96|11.57|5.03|5.11|5.07| |EBITDA(百万元)|1,099.35|1,210.47|1,078.96|1,135.24|1,178.36| |归属母公司净利润(百万元)|122.97|132.19|154.24|178.16|202.54| |增长率(%)|7.02|7.49|16.68|15.51|13.68| |EPS(元/股)|0.21|0.22|0.26|0.30|0.34| |市盈率(P/E)|181.82|169.15|144.97|125.50|110.40| |市净率(P/B)|7.14|6.93|6.71|6.47|6.21| |市销率(P/S)|14.50|13.00|12.37|11.77|11.20| |EV/EBITDA|9.49|11.72|21.12|19.34|18.16| [4] 基本数据情况 - A股总股本598.65百万股，流通A股股本598.65百万股，A股总市值22,359.48百万元，流通A股市值22,359.48百万元 [6] - 每股净资产5.39元，资产负债率56.24%，一年内最高/最低股价44.41/11.75元 [6]