报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024 年年报业绩符合市场预期，2025 年有明确收入和净利目标，公司有战略、管理等优势，经营呈稳增长态势，虽下调 25 - 26 年归母净利预测但仍维持“买入”评级 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024 年实现营收 30.2 亿元，同比 +18.6%；归母净利 3.9 亿元，同比 +18.0%；2024Q4 营收 6.9 亿元，同比 +31.1%，归母净利 0.6 亿元，同比 -2.1%；2025 年收入目标 32.8 亿（同比 +8.6%）、净利目标 4.1 亿（+5.1%） [1] 经营分析 - 公司优势在于战略规划、管理机制等，2024 年结构提升、区域外拓持续兑现，分红率同比 +4pct 至 64% [2] - 分产品：2024 年 100 元以下/100 - 300 元/300 元以上产品营收分别为 8.5/14.9/5.7 亿元，同比分别 +4%/+15%/+41%；销量分别 +7%/+23%/+60%，吨价分别 -2%/-6%/-12%，预计 2025 年结构提升趋势延续 [2] - 分区域：2024 年省内/省外营收分别为 22.3/6.7 亿元，同比分别 +16%/+15%；销售人员 +132 人至 974 人，省内/省外经销商分别 +16/+121 至 288/713 家 [2] 报表质量 - 2024 年归母净利率同比 -0.1pct 至 12.8%，毛利率 -1.5pct，销售费用率 -1.3pct，管理费用率 -0.7pct [3] - 2024 年末合同负债余额 6.4 亿元，环比 +1.6 亿元，考虑合同负债环比变量后 2024Q4 营收 +27%；2024Q4 销售收现 9.3 亿元，同比 +27% [3] 盈利预测、估值与评级 - 下调 25 - 26 年归母净利 8%/10%，预计 25 - 27 年收入分别为 33.0/36.8/41.9 亿元，分别 +9%/+11%/+14%；归母净利润分别为 4.3/4.9/5.9 亿元，分别 +10%/+16%/+20%，对应 EPS 为 1.06/1.26/1.48 元，对应 PE 分别为 23/20/16X [4] 公司基本情况 - 展示了 2023 - 2027E 营业收入、增长率、归母净利润、增长率等多项财务指标数据 [7] 三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表预测数据及比率分析等内容，展示了各报表项目在不同年份的数值及变化情况 [10] 市场中相关报告评级比率分析 - 展示了不同时间段内“买入”“增持”“中性”“减持”评级数量及评分情况，并说明了评分计算方式和对照标准 [12][13]