报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 金徽酒2024年营收30.2亿元，同比增长18.6%，归母净利3.9亿元，同比增长18.0%；4Q24营收6.9亿元，同比增长31.1%，归母净利0.55亿元，同比下滑2.1% [4] - 产品结构升级，省外市场发力，300元以上产品营收占比提升，省内/省外收入均增长 [8] - 加大费用投放，盈利能力略承压，4Q24毛利率同比下降，归母净利率同比下降 [8] - 考虑宏观消费压力，调整2025 - 26年归母净利预测，预计2027年归母净利4.8亿元，长期空间可期，维持“推荐”评级 [8] 相关目录总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业收入分别为25.48亿、30.21亿、32.81亿、35.60亿、38.52亿元，增速分别为26.6%、18.6%、8.6%、8.5%、8.2% [7] - 2023 - 2027年净利润分别为3.29亿、3.88亿、4.09亿、4.45亿、4.82亿元，增速分别为17.3%、18.0%、5.3%、8.8%、8.5% [7] - 2024 - 2027年毛利率稳定在60.6% - 60.9%，净利率稳定在12.5% - 12.8% [7] - 2024 - 2027年ROE分别为11.7%、11.4%、11.5%、11.6% [7] - 2024 - 2027年EPS分别为0.77、0.81、0.88、0.95元 [7] 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产分别为27.16亿、34.02亿、40.46亿、47.14亿元，非流动资产分别为18.88亿、16.31亿、13.70亿、11.15亿元 [11] - 2024 - 2027年流动负债分别为12.01亿、13.87亿、15.05亿、16.28亿元，非流动负债分别为0.90亿、0.85亿、0.81亿、0.77亿元 [11] - 2024 - 2027年归属母公司股东权益分别为33.24亿、35.77亿、38.54亿、41.54亿元 [11] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为30.21亿、32.81亿、35.60亿、38.52亿元，营业成本分别为11.81亿、12.91亿、14.01亿、15.16亿元 [11] - 2024 - 2027年归属母公司净利润分别为3.88亿、4.09亿、4.45亿、4.82亿元 [11] 主要财务比率 - 2024 - 2027年成长能力方面，营业收入增速分别为18.6%、8.6%、8.5%、8.2%，营业利润增速分别为22.5%、 - 0.6%、8.5%、8.2% [12] - 2024 - 2027年获利能力方面，毛利率稳定在60.6% - 60.9%，净利率稳定在12.5% - 12.8% [12] - 2024 - 2027年偿债能力方面，资产负债率分别为28.0%、29.3%、29.3%、29.2% [12] - 2024 - 2027年营运能力方面，总资产周转率稳定在0.7 [12] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为5.47亿、3.52亿、6.17亿、6.45亿元 [13] - 2024 - 2027年投资活动现金流分别为 - 3.33亿、 - 0.01亿、 - 0.02亿、 - 0.03亿元 [13] - 2024 - 2027年筹资活动现金流分别为 - 4.02亿、 - 1.57亿、 - 1.69亿、 - 1.82亿元 [13]