报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024Q4业绩符合预期，营收环比持续增长，“产品升级+客户拓展”双轮驱动，看好公司长期成长，考虑新项目量产进度及下游配套客户销量情况调整盈利预测，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入132.53亿元，同比增长29.32%；归母净利润14.08亿元，同比增长27.78% [7] - 2024Q4单季度公司实现营业收入40.27亿元，同比增长33.73%，环比增长14.78%；归母净利润4.31亿元，同比增长34.49%，环比增长12.56% [7] - 2024Q4单季度毛利率17.61%，环比下降2.34个百分点，还原后四季度单季度毛利率20.96%，同口径下环比提升1.02个百分点 [7] - 2024Q4单季度期间费用率为5.51%，环比下降2.60个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为-1.94%/2.46%/4.78%/0.21%，环比分别-3.40/+0.43/+0.07/+0.29个百分点，还原后2024Q4销售费用率1.42%，同口径环比基本稳定 [7] - 2024Q4归母净利率10.70%，环比微降0.21个百分点 [7] 下游客户表现 - 2024Q4一汽大众批发46.86万辆，环比增长24.03%；一汽红旗批发9.97万辆，环比下降10.18%；奇瑞批发82.68万辆，环比增长31.09%；理想批发15.87万辆，环比增长3.86%；问界M9批发4.80万辆，环比微降2.68% [7] 产品与客户情况 - 产品方面，LED前照灯向ADB和DLP升级提升单车配套价值量，ADB前照灯已配套量产，DLP大灯获项目 [7] - 客户方面，巩固原有客户，开拓豪华品牌及造车新势力等新能源客户，新能源客户有望成主要增量 [7] - 塞尔维亚工厂产能逐步释放，注册成立墨西哥星宇和美国星宇，推进全球化布局，拓展海外市场 [7] 盈利预测调整 - 将公司2025 - 2026年归母净利润预测调整为17.61亿元、21.89亿元（前值为18.28亿元、22.52亿元），新增2027年归母净利润预测值26.83亿元 [7] - 对应EPS分别为6.16元、7.66元、9.39元，市盈率分别为21.74倍、17.49倍、14.27倍 [1][7]