报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 亚太地区投资者和政策制定者密切关注美国宏观政策调整，贸易政策不确定性达历史高位，但地区外汇相对稳定 [1] - 中国宏观政策相对稳定，财政政策放松，制造业竞争力强，需刺激消费以实现增长目标，货币政策受汇率稳定需求限制 [7] - 韩国经济活动疲软、政治不确定性高，预计今年实际GDP增长1.8%，未来数月可能有财政支持，预计今年至少再降息两次 [15] - 印尼宏观政策重大转变，市场反应不佳，预计财政赤字升至2.9%，通胀压力低，建议做多印尼短期债券 [16] - 印度经济增长减速，股市和外汇表现不佳，预计2025年增长6.4%，4月可能降息，后续可能再降1 - 2次 [20] - 日本通胀回升，预计2025年工资增长3.0%，央行加息节奏将保持渐进，预计7月底加息 [22][24] - 澳大利亚将举行全国选举，近期宏观经济影响有限，预计央行在4月1日、5月20日和8月降息 [27] 根据相关目录分别进行总结 美国政策对亚太地区的影响 - 特朗普第二届政府对美国宏观政策进行重大调整，包括关税、外交政策突变和预算争执，新关税已达预期，白宫可能4月2日宣布全球关税，预计美国平均关税税率将升至超10%，为一个世纪以来最高 [1] - 地区内除中国外，小型制成品出口国可能面临最大增长阻力，但自2024年底以来地区外汇相对稳定，人民币准盯住汇率起到重要锚定作用 [1] 中国经济情况 - 中国年度“两会”宣布的关键宏观目标符合预期，GDP增长“约5%”、CPI通胀“约2%”、官方财政赤字占GDP的4%（比去年宽1个百分点），预算外债券发行计划略低于预期，但财政政策仍明显宽松 [7] - 对私营部门的监管压力有所缓解，经济优先事项明确，一是巩固制造业优势并提升技术水平，二是刺激消费以应对全球挑战，但消费刺激的财政资源规模尚不清楚 [7] - 市场参与者和外国政策制定者低估了中国制造商与其他地区的竞争力差距，中国出口市场份额持续增加，特别是在其他新兴市场 [7] - 为实现今年增长目标可能需更多消费刺激，但央行因维持人民币汇率稳定而限制了货币宽松 [7] 韩国经济情况 - 韩国经济活动疲软，政治不确定性高，等待宪法法院对总统尹锡悦弹劾案的裁决，若弹劾确认将在60天内举行新选举，若弹劾被驳回，尹锡悦将继续执政但可能面临反对党更大压力 [15] - 预计今年实际GDP仅增长1.8%，且有下行风险，未来数月可能有补充预算提供财政支持，规模可能在GDP的0.8 - 1.4% [15] - 尽管国内外政策不确定性可能使韩国央行在即将召开的会议上维持利率不变，但预计今年至少再降息两次 [15] 印尼经济情况 - 普拉博沃政府近期宣布一系列政策举措，包括预算重新分配、设立主权财富基金、扩大低收入家庭住房计划以及修订出口商资金汇回和留存规则，市场反应不佳，股市和货币下跌，央行进行干预 [16] - 预计财政赤字将升至GDP的2.9%，接近法定3%的上限，通胀压力低，央行已减少央行票据发行并大幅降低收益率，预计这一趋势将持续，建议做多印尼短期债券 [16] - 维持对印尼经济增长低于共识的预测，对印尼盾持谨慎态度，认为宽松财政立场可能给长期利率带来风险 [16] 印度经济情况 - 去年印度经济增长减速，股市和外汇表现不佳，部分原因是政策收紧，包括2023年末信贷监管的滞后影响、谨慎的货币政策、外汇流出导致的流动性紧张以及财政紧缩 [20] - 政策制定者计划明年将中央政府财政赤字再降低40个基点，中央政府资本支出增加结束，支出接力棒传递给邦政府 [20] - 经济改革议程转向州一级的“微观”政策和实施，国家层面的劳动力或土地改革缺乏新动力，政策制定者认为无需重大改革或刺激即可实现6.5% - 7%的增长，预计2025年增长6.4% [20] - 预计印度央行4月降息，后续可能再降1 - 2次 [20] 日本经济情况 - 日本通胀回升，今年春季工资谈判结果显示基本工资涨幅略高于去年，预计2025年整体工资增长3.0%，2026年加速至3.3 - 3.4%将与2%的CPI通胀相符 [22][24] - 由于日本央行可能仍预计潜在通胀缓慢上升，预计加息节奏将保持渐进，预计7月底加息，原因之一是日本参议院选举可能在7月21日举行 [24] 澳大利亚经济情况 - 澳大利亚将在未来几个月举行全国选举，最有可能在5月上半月，预计近期宏观经济影响有限，但能源政策差异可能在长期产生重大影响 [27] - 最新民意调查显示两党支持率接近，预计第四季度GDP同比增长从第三季度的0.8%（32年低点，不包括疫情封锁期间）温和回升至1.3% [27] - 预计澳大利亚央行在4月1日、5月20日和8月降息，但选举时间可能影响政策制定者决策 [27]