报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，上调目标价为 18.35 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 博迈科 24 年年报业绩显示收入 26.40 亿元，同比+46.76%；归母净利润 1.01 亿元，基本符合预期；未来随着在手订单持续兑现，业绩有望维持向上态势 [1] - 24 年毛利率 16.23%，同比+7.77pp，期间费用率合计 7.73%，同比-4.97pp，盈利能力提升 [2] - 24 年计提信用和资产减值损失同比大幅增加，主要系俄乌冲突影响俄罗斯 LNG 项目，后续影响有望弱化 [3] - 25 年 1 月获苏里南 7.5 - 10 亿元 FPSO 项目订单，未来有望承接更多全球 LNG 和 FPSO 模块项目订单推动利润增长 [4] - 上调 25 - 26 年盈利预测，预计 25 - 27 年归母净利润为 2.21/3.42/4.64 亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E 营业收入分别为 17.99 亿、26.40 亿、29.50 亿、38.00 亿、45.98 亿元，增速分别为-44.08%、46.76%、11.74%、28.82%、20.99% [7][19] - 2023 - 2027E 归属母公司净利润分别为-0.75 亿、1.01 亿、2.21 亿、3.42 亿、4.64 亿元，增速分别为-216.81%、233.21%、119.95%、54.85%、35.54% [7][19] - 2023 - 2027E EPS 分别为-0.27、0.36、0.78、1.22、1.65 元 [7][19] - 2023 - 2027E ROE 分别为-2.35%、3.12%、6.42%、9.04%、10.92% [7][19] - 2023 - 2027E PE 分别为-58.04、43.57、19.81、12.79、9.44 倍 [7][19] - 2023 - 2027E PB 分别为 1.36、1.36、1.27、1.16、1.03 倍 [7][19] - 2023 - 2027E EV/EBITDA 分别为-2795、20.12、9.76、6.19、4.89 倍 [7][19][20] 订单情况 - 25 年 1 月 17 日获苏里南 7.5 - 10 亿元 FPSO 项目订单，随着巴西、圭亚那等地区 FPSO 需求增长，订单有望增厚 [4] 可比公司估值 - 可比公司 25 年 PB 均值为 1.4 倍，给予博迈科 25 年 1.5 倍 PB [5][17]