报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 东方雨虹是中国防水材料行业领军者，虽受行业下行影响长期增长逻辑受质疑，但通过战略调整已进入可持续高质量发展转型期，新一轮蝶变正在酝酿 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年3月24日，收盘价13.41元，年内最高/最低为18.00/9.75元，总市值320.3247亿元，流通市值256.7653亿元，总股本23.887亿股，资产负债率43.39%，每股净资产10.23元 [3] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|32,823|5.15%|2,273|7.22%|0.95|8.01%|14.09| |2024|28,056|-14.52%|108|-95.24%|0.05|0.43%|296.12| |2025E|29,587|5.46%|1,525|1,309.60%|0.64|5.97%|21.01| |2026E|32,166|8.72%|2,130|39.67%|0.89|8.07%|15.04| |2027E|35,699|10.98%|2,771|30.12%|1.16|10.08%|11.56|[5] 公司发展历程与现状 - 历史上公司在逆境中变革成长，从依托重点工程树立品牌，到转型结盟大地产商，再到重组架构转向精细化发展，推动市值从2008年初上市的10.55亿元增至2021年峰值1581亿元 [6] 业务转型与渠道变革 - 近两年业务转型集中在去地产化、去施工化，渠道变革强调零售优先、合伙人优先；2024年大地产相关业务占比大幅降低，民建集团营收达93.7亿元（同比+14.58%），零售渠道占比提升至35%以上，分销网点突破22万家 [6] 跨品类扩张 - 公司拓品类发展更精准，明确将砂浆粉料业务定位为第二增长极；雨虹在该领域具备物流和渠道优势，可成为行业集中度提升的破局者 [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024 - 2027E年进行了预测，如2025E年营业收入29,587百万元，归母净利润1,525百万元等 [7]