报告公司投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年航运市场景气度阶段回升，公司运力扩大营收增长，境外航区业务亮眼，新购17艘干散货船投入运营，自营干散货船队规模达48艘 [7] - 散运市场有望稳中向好，需求端有美联储降息、国内政策、中非贸易、欧洲财政刺激和乌克兰战后重建等利好因素，全球船队老龄化和环保政策限制有效运力增长，公司将继续优化船舶结构和扩大运力规模 [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为6.06/8.44/9.59亿元，同比增速分别为10.41%/39.19%/13.71%，当前股价对应PE分别为14.35/10.31/9.07倍，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年3月21日收盘价9.49元，总市值87.0118亿元，流通市值25.9149亿元，总股本9.1688亿股，资产负债率29.44%，每股净资产4.49元 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1705|3659|3981|4710|5105| |同比增长率（%）|-16.65%|114.55%|8.82%|18.30%|8.39%| |归母净利润（百万元）|185|549|606|844|959| |同比增长率（%）|-72.44%|196.70%|10.41%|39.19%|13.71%| |每股收益（元/股）|0.20|0.60|0.66|0.92|1.05| |ROE（%）|5.09%|13.33%|13.23%|16.14%|16.09%| |市盈率（P/E）|47.02|15.85|14.35|10.31|9.07| [6] 财务预测摘要 - 资产方面，2024 - 2027E流动资产总计从12.19亿元增至22.79亿元，非流动资产合计从46.19亿元增至62.30亿元，资产总计从58.38亿元增至85.08亿元 [8] - 负债方面，2024 - 2027E负债合计从17.19亿元增至25.45亿元，股东权益合计从41.19亿元增至59.63亿元 [8] - 利润方面，2024 - 2027E营业利润从5.52亿元增至9.78亿元，利润总额从5.62亿元增至9.79亿元，净利润从5.49亿元增至9.59亿元 [8] - 现金流方面，2024 - 2027E经营性现金净流量从10.15亿元增至18.38亿元，投资性现金净流量为负，筹资性现金净流量有正有负，现金流量净额有正有负 [8] - 财务比率方面，2024 - 2027E营收增长率分别为114.55%、8.82%、18.30%、8.39%，归母净利润增长率分别为196.70%、10.41%、39.19%、13.71%，毛利率分别为18.16%、18.50%、21.30%、22.09% [8] - 估值倍数方面，2024 - 2027E P/E分别为15.85、14.35、10.31、9.07，P/S分别为2.38、2.19、1.85、1.70，P/B分别为2.11、1.90、1.66、1.46，股息率分别为0.53%、1.64%、2.28%、2.59% [8]