报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年年度报告显示，营收20.07亿元，同比增长40.04%；归母净利润3.39亿元，同比增长149.13% [4] - 下游行业数字化与智能化渗透率提升，新增潜力客户放量，2024年营收增长，智能家居领域稳健增长，非智能家居领域增速较高，综合毛利率43.91%，同比提升3.35pct，扣非归母净利润3.08亿元，同比增长182.77% [5] - 2024年研发支出4.90亿元，同比增长21.45%，硬件研发拓展至AIoT SoC领域，软件覆盖多方面，年底结合LLM大模型推出物联网应用方案，实现AIoT领域软硬件一体化解决方案闭环 [6] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入26.1/32.7/39.4亿元，归母净利润分别为4.7/6.6/8.1亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年3月至2025年3月期间，乐鑫科技个股表现从 -12%增长至318% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价215.00元，总股本/流通股本1.12亿股，总市值/流通市值241亿元，52周内最高/最低价287.00 / 72.29元，资产负债率17.7%，市盈率69.60，第一大股东为樂鑫(香港)投資有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2007|2611|3274|3938| |增长率(%)|40.04|30.11|25.38|20.27| |EBITDA（百万元）|352.06|476.12|651.54|792.76| |归属母公司净利润（百万元）|339.32|471.14|656.00|808.84| |增长率(%)|149.13|38.85|39.24|23.30| |EPS(元/股)|3.02|4.20|5.85|7.21| |市盈率（P/E）|71.09|51.20|36.77|29.82| |市净率（P/B）|11.22|9.37|7.64|6.21| |EV/EBITDA|67.64|48.80|34.99|28.08| [9] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入增长率2024 - 2027年分别为40.0%、30.1%、25.4%、20.3%；营业利润增长率分别为217.5%、24.9%、40.4%、24.8%；归属于母公司净利润增长率分别为149.1%、38.8%、39.2%、23.3% [11] - 获利能力方面，毛利率2024 - 2027年分别为43.9%、43.0%、43.5%、43.9%；净利率分别为16.9%、18.0%、20.0%、20.5%；ROE分别为15.8%、18.3%、20.8%、20.8%；ROIC分别为14.1%、15.1%、17.8%、18.3% [11] - 偿债能力方面，资产负债率2024 - 2027年分别为17.7%、29.2%、27.0%、24.7%；流动比率分别为5.06、2.95、3.31、3.72 [11] - 营运能力方面，应收账款周转率2024 - 2027年分别为7.04、7.00、6.78、6.68；存货周转率分别为3.09、2.72、2.76、2.71；总资产周转率分别为0.83、0.83、0.81、0.82 [11] - 每股指标方面，每股收益2024 - 2027年分别为3.02、4.20、5.85、7.21元；每股净资产分别为19.16、22.94、28.16、34.60元 [11] - 现金流量表方面，经营活动现金流净额2024 - 2027年分别为220、305、522、628百万元；投资活动现金流净额分别为154、 - 10、 - 2、6百万元；筹资活动现金流净额分别为 - 169、481、 - 81、 - 97百万元；现金及现金等价物净增加额分别为208、778、439、537百万元 [11]