报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 瑞鹄模具2024年年报业绩符合预期，轻量化与机器人业务双轮驱动发展 [1] - 终端销量增长和新业务开拓顺利带动业绩增长，轻量化业务放量提升盈利能力，设立机器人子公司打造新动能 [2][3][4] 各部分总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入24亿元，同比+29%，归母净利润3.5亿元，同比+73%；2024Q4收入7.0亿元，同比+21%，环比+15%，归母净利润1.0亿元，同比+104%，环比+8% [1] 业绩增长原因 - 2024年国内新能源车销量1287万辆，同比+36%，渗透率41%，公司第一大客户占比49% [2] - 轻量化业务：奇瑞2024年销量260万辆，同比+38%，新能源车销量58万辆，同比+233%，带动公司业务营收7.3亿元，同比+154%，占比30%；截至2024年末，量产车型16款，开发中项目3款，产能不断扩张 [2] - 装备业务：2024年收入16.2亿元，同比+5%，占比67%；截至2024年末，在手订单39亿元，同比+13% [2] 盈利能力 - 2024年一体化压铸产品量产4款车型，动总件量产3款车型，供货77万件，同比+125%，冲焊件供货5888万件，同比+210%，预计带动盈利能力提升 [3] - 2024年销售毛利率25.0%，同比+3.4pct，销售净利率16.6%，同比+5.0pct；2024Q4销售毛利率26.8%，同比+10.4pct，环比+2.3pct，销售净利率16.9%，同比+8.0pct，环比-0.3pct [3] - 2024年期间费用率10.6%，同比-1.6pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比分别-0.9/-0.2/-0.2/-0.3pct [3] 新业务布局 - 公司响应政府号召，成立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，切入机器人领域，打造未来成长新动能 [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.5/5.6/7.2亿元，对应PE分别为20/16/13倍 [4] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,877|2,424|3,802|4,706|6,023| |增长率yoy（%）|60.7|29.2|56.8|23.8|28.0| |归母净利润（百万元）|202|350|452|557|716| |增长率yoy（%）|44.4|73.2|29.1|23.2|28.4| |EPS最新摊薄（元/股）|0.97|1.67|2.16|2.66|3.42| |净资产收益率（%）|11.9|16.2|17.3|17.5|18.4| |P/E（倍）|44.9|25.9|20.1|16.3|12.7| |P/B（倍）|5.3|4.2|3.5|2.9|2.3| [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了公司2023A - 2027E的财务数据，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等项目 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [10]