报告公司投资评级 - 行业为医疗保健业/医疗保健设备和服务，6个月评级为买入（调高评级） [5] 报告的核心观点 - 看好公司在能量源医美设备和注射填充产品的发展优势，上调为“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年报告研究的具体公司营业收入25.10亿元人民币，同比下降2.8%；净利润为1.81亿元人民币，同比下降12.6% [1] 直销战略与区域业绩 - 2024年直销占比87%（同比提升9pcts），亚太、欧洲、中东及非洲的收入分别为8.35/3.63/2.49亿元，同比增长6.0%/0.7%/27.1%；北美收入9.88亿元，同比下降12.4%，主要系当地高利率环境影响客户购买设备的融资成本 [2] - 2024年公司毛利率为62.1%，较2023年提升了1.0个百分点，主要系亚太、欧洲地区的主要运营地过渡为直销营运模式，提升了产品售价 [2] - 公司构建“全球战略，区域适配”实施路径，推进企业战略本地化落地，为直销办公室提供支持与指导 [2] 认证与产品推出 - 公司品质管控体系及部分领先的能量源医美设备产品通过欧盟医疗器械法规审核，标志着向全产品线认证迈出关键第一步 [3] - 2024年在新市场推出三款核心产品：多模式设备平台Alma Harmony™、全新升级的Soprano Titanium™特别版、智能皮肤分析及咨询解决方案Alma IQ™，获得市场高度认可 [3] 注射填充业务布局 - 公司产品范围涵盖广泛美丽健康适应症，旗下新一代透明质酸复合体Profhilo®于2024年在中国海南和泰国推出 [4] - 由复星医药产业再授权的DAXXIFY®（注射用肉毒素）药品注册申请于2024年9月获NMPA批准 [4] - 公司与Prollenium合作获得Revanesse®皮下注射填充剂系列多个主要市场独家分销权，2024年下半年在英国推出 [4] - 公司与Hallura®合作，独家分销其首创的HA与生物刺激剂组合 [4] - 未来将推进和发展注射填充业务，包括Revanesse®在英国、德奥瑞、澳洲及纽西兰，Profhilo®在泰国，Hallura在以色列的销售，以及DAXXIFY®在中国内地的商业化 [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为30.34/35.61/38.09亿元（2025/2026年前值分别为30.02/35.05亿元），净利润分别为2.85/3.45/3.91亿元（2025/2026年前值分别为2.80/3.39亿元） [5]