公司高层人事变动 - 自2026年1月1日起，现任执行董事兼董事会主席刘毅因集团工作调动，将调任为非执行董事，并辞去主席、提名委员会主席、薪酬委员会成员及授权代表的职务 [1] - 现任执行董事兼首席执行官Lior Moshe DAYAN将出任执行董事、主席、提名委员会主席及授权代表，同时因集团工作调动不再担任首席执行官职务 [1] - 现任集团全球业务总裁Eyal BEN DAVID将出任首席执行官职务，公司执行董事兼首席财务官李家宏将同时出任联席首席执行官一职 [1] - 非执行董事吴以芳因工作调动辞任，Caroline Xiaokui JIN获委任为非执行董事，均自2026年1月1日起生效 [1]

公司管理层变动 - 自2026年1月1日起，现任执行董事兼董事会主席刘毅将调任为非执行董事，并辞去主席、董事会提名委员会主席、董事会薪酬委员会成员及公司授权代表的职务，但将继续担任提名委员会成员 [1] 公司股价与交易情况 - 截至2025年12月8日收盘，公司股价报收于4.16港元，下跌0.95% [1] - 当日成交量为57.08万股，成交额为239.06万港元 [1] 机构评级与市场表现 - 近90天内共有1家投行给出增持评级，华西证券于2025年11月8日发布最新研报给予增持评级 [1] - 公司港股市值为19.67亿港元，在医疗器械Ⅱ行业中排名第14位 [1] 公司财务与运营指标 - 公司净资产收益率为4.44%，高于行业平均的-4.03%，在29家公司中排名第13 [1] - 公司营业收入为3.46亿港元，低于行业平均的11.95亿港元，在29家公司中排名第21 [1] - 公司净利率为5.43%，显著高于行业平均的-16.5%，在29家公司中排名第16 [1] - 公司毛利率为60.04%，高于行业平均的54.89%，在29家公司中排名第13 [1] - 公司资产负债率为22.99%，低于行业平均的29.03%，在29家公司中排名第13 [1]

核心人事变动 - 自2026年1月1日起，现任执行董事兼董事会主席刘毅将调任为非执行董事，并辞去主席、董事会提名委员会主席、董事会薪酬委员会成员及公司授权代表的职务，仅继续担任提名委员会成员 [1] - 现任执行董事兼首席执行官Lior Moshe DAYAN将出任执行董事、主席、提名委员会主席及授权代表，同时因集团工作调动不再担任首席执行官职务 [1] - 现任集团全球业务总裁Eyal BEN DAVID将出任首席执行官职务，现任执行董事兼首席财务官李家宏将同时出任公司联席首席执行官一职 [1] 董事会及委员会成员调整 - 现任非执行董事冯蓉丽将出任薪酬委员会成员 [1] - 现任独立非执行董事陈志峰将出任提名委员会成员 [1] - 非执行董事吴以芳因工作调动关系，自2026年1月1日起辞任 [1] - Caroline Xiaokui JIN自2026年1月1日起获委任为非执行董事 [1]

公司高层人事变动 - 自2026年1月1日起，现任执行董事兼董事会主席刘毅将调任为非执行董事，并辞去主席、董事会提名委员会主席、董事会薪酬委员会成员及公司授权代表职务，仅继续担任提名委员会成员 [1] - 现任执行董事兼首席执行官Lior Moshe DAYAN将出任执行董事、主席、提名委员会主席及授权代表，同时因集团工作调动不再担任首席执行官职务 [1] - 现任集团全球业务总裁Eyal BEN DAVID将出任首席执行官，现任执行董事兼首席财务官李家宏将同时出任联席首席执行官 [1] 董事会及委员会成员调整 - 现任非执行董事冯蓉丽将出任薪酬委员会成员 [1] - 现任独立非执行董事陈志峰将出任提名委员会成员 [1] - 非执行董事吴以芳因工作调动自2026年1月1日起辞任，Caroline Xiaokui JIN同日获委任为非执行董事 [1]

Sisram Medical Ltd Lior Moshe DAYAN先生 （主席） 李家宏先生 （聯席首席執行官、首席財務官） 非執行董事 劉毅先生 馮蓉麗女士 Caroline Xiaokui JIN女士 獨立非執行董事 方香生先生 陳志峰先生 陳怡芳女士 廖啟宇先生 復䢇醫療科技有限公司* （ 於 以 色 列 註 冊 成 立 的 有 限 公 司 ） （股份代號：1696） 董事名單與其角色及職能 復銳醫療科技有限公司董事會（「董事會」）成員載列如下（自二零二六年一月一日起 生效）： 執行董事 | 董事 | 審核委員會 | 薪酬委員會 | 提名委員會 | | --- | --- | --- | --- | | Lior Moshe DAYAN先生 | | | C | | 李家宏先生 | | | | | 劉毅先生 | | | M | | 馮蓉麗女士 | | M | | | JIN女士 Caroline Xiaokui | | | | | 方香生先生 | C | | M | | 陳志峰先生 | | C | M | | 陳怡芳女士 | M | | M | | 廖啟宇先生 | M | M | | 附註： C 委員 ...

人事变动 - 2026 年 1 月 1 日起，刘毅调任非执行董事，辞去主席等职，继续任提名委员会成员[4] - 2026 年 1 月 1 日起，Dayan 出任执行董事长，不再担任首席执行官[4] - 2026 年 1 月 1 日起，Ben David 出任首席执行官，李家宏出任联席首席执行官[4] - 2026 年 1 月 1 日起，吴以芳辞任非执行董事，Jin 女士获任非执行董事[6] 持股情况 - 刘先生持有公司 140,000 股普通股，占已发行股本约 0.03%[6] - Ben David 持有公司 91,745 股普通股，占已发行股本约 0.02%[9] 薪酬信息 - Ben David 担任首席执行官年薪为 279,403 美元及董事会厘定酌情花红[9] - 李家宏出任公司联席首席执行官，年薪 1260000 元人民币[11] - Jin 女士担任非执行董事不收取薪酬[13] 其他信息 - 李家宏于 2024 年 10 月 29 日加入集团，2025 年 3 月 19 日获委任为执行董事，有超 25 年财务管理等经验[10] - Jin 女士任期至任何一方向另一方发出三个月事先书面通知予以终止[13] - 公告日期为 2025 年 12 月 8 日[14] - 公告日期公司董事会成员包括 3 名执行董事、2 名非执行董事和 4 名独立非执行董事[14]

核心股东持股变动 - 股东刘毅对复锐医疗科技(01696)的持股由19.50万股减少至14.00万股，持股比例由前次的0.04%降至最新的0.03% [1] - 股东Dayan Lior Moshe对复锐医疗科技(01696)的持股由73.85万股减少至53.85万股，持股比例由前次的0.16%降至最新的0.11% [1]

股份情况 - 截至2025年11月底，公司法定/注册股本总额为1000万以色列新谢克尔，法定/注册股份数目为10亿股，面值为0.01 ILS，本月无增减[1] - 截至2025年11月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为4.68343092亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为4.68343092亿股，本月无增减[2]

业务表现 - 公司2025年第三季度未经审核收益实现同比双位数增长，新订单保持强劲增长势头 [1] - 公司注射填充业务在上半年实现增长218% [3] - 公司能量源设备业务在三季度已出现明显回暖趋势，产品方面旗舰设备Alma Harmony市场反应强烈，订单量进一步提升 [2] 区域市场动态 - 能量源设备业务在亚太市场需求旺盛，中国、韩国及泰国市场表现强劲，带动新订单取得同比双位数增长 [1][2] - 北美市场受高利率环境和消费疲软影响，上半年能量源设备收入一度承压 [2] 产品管线进展 - 多功能抗衰老旗舰能量源设备Alma Harmony于2025年3月全球发布，三季度订单量进一步提升 [2] - Soprano系列激光设备在亚太地区表现亮眼，尤其"钛提升"在中国成功发布后带来显著新订单增长 [2] - 注射填充产品Profhilo将加强在泰国等地推广，Revanesse将加强在英国、德语区、澳洲及新西兰的销售 [3] - 长效肉毒素达希斐于2024年9月获得中国国家药监局批准，上市计划正稳步推进，预计2025年内上市 [3] 行业背景与机遇 - 中国肉毒素在轻医美疗程中的占比低于全球平均水平51%，南非、泰国、捷克等国家占比均已超60% [3] - 全球范围内肉毒素项目数量平均为玻尿酸的120%以上，巴西等国家这一比例接近甚至超过2倍，而中国肉毒素市场规模明显低于玻尿酸 [3] - 伴随国内消费者认知加深、产品迭代及渠道下沉，中国肉毒素人均使用频次与渗透率预计将进一步提升 [3] 产品竞争力 - 达希斐原厂产品DAXXIFY自2022年12月在美国获批后收入快速增长，2024年前三季度累计实现收入0.79亿美元，同比增长32%，大部分收入来自复购 [4] - 达希斐作为中国境内首个采用专有肽交换技术开发的A型肉毒毒素产品，具备长效、安全性高和便于储存等优势 [4] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为3.82亿美元、4.42亿美元、5.10亿美元 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.29亿美元、0.36亿美元、0.45亿美元 [4] - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.06美元、0.08美元、0.10美元 [4]

投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [4][8] 核心观点 - 报告公司能量源设备业务在2025年第三季度已呈现明显回暖趋势，新订单取得同比双位数增长，主要得益于亚太市场的旺盛需求 [1][2] - 注射填充业务展现出强劲增长势头，2025年上半年该业务营收达1437.7万美元，同比增长218% [3][16] - 长效肉毒素产品达希斐（DAXXIFY）在中国的上市计划正稳步推进，其长效优势及中国肉毒素市场的广阔渗透空间有望为公司注入全新增长动能 [3][7][20][25][29] 业务板块分析 能量源设备业务 - 2025年第三季度能量源设备新订单实现同比双位数增长，业务明显回暖 [1][2] - 增长主要驱动力包括：旗舰设备Alma Harmony自2025年3月全球发布后市场反应强烈，三季度订单量进一步提升；Soprano系列激光设备在亚太地区表现亮眼，尤其“钛提升”在中国成功发布带来显著新订单增长 [2][14] - 公司拥有Soprano、Harmony、Opus、Accent及Hybrid五大设备平台，覆盖多种能量源技术 [13] - 公司计划进一步推进Soprano系列在亚太地区的渗透，并推进Universkin by Alma在美国市场的商业部署 [2][14] 注射填充业务 - 2025年上半年注射填充业务营收为1437.7万美元，同比增长218% [3][16] - 核心产品包括Profhilo（玻尿酸）、Revanesse、Hallura及DAXXIFY（肉毒素） [16] - 2025年下半年公司将加强Profhilo在泰国等地的推广，以及Revanesse在英国、德语区、澳洲及新西兰的销售 [3][19] - 达希斐（DAXXIFY）长效肉毒素于2024年9月获中国国家药监局批准，上市计划正稳步推进 [3][19] 肉毒素市场机遇与达希斐优势 - 中国肉毒素市场具备高增长潜力，预计2025年正规市场规模将达到143亿元，2019-2025年复合年增长率为26% [20] - 中国肉毒素市场渗透率显著低于全球平均水平，2024年全球肉毒素在轻医美疗程中平均占比达51%，而中国尚未跻身全球使用占比前列，存在广阔提升空间 [7][25] - 达希斐原厂产品DAXXIFY在美国市场表现强劲，2024年前三季度累计实现收入0.79亿美元，同比增长32%，且大部分收入来自复购 [7][29] - 达希斐是中国境内首个获批的采用专有肽交换技术开发的A型肉毒毒素产品，具备长效、安全性高和便于储存等优势 [7][29] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为3.82亿美元、4.42亿美元、5.10亿美元 [8][36] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.29亿美元、0.36亿美元、0.45亿美元 [8][36] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.06美元、0.08美元、0.10美元 [8][36] - 对应2025年11月6日收盘价4.45港元，2025-2027年预测市盈率分别为9倍、7倍、6倍 [8] - 公司当前估值低于A股及港股可比公司平均水平 [37]