报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年燃料成本下降使火电业务核心业务利润同比增长28.44%，收购广西贺州项目收益8.76亿港元；可再生能源装机高速增长但利用小时数及电价承压，核心业务利润同比下降5.11%，不过减值规模大幅减少；在减值收缩与收购增益影响下，公司2024年净利润143.88亿港元，同比增长30.8%；2024年全年股息1.19港元/股，派息率40%，股息率达6.26%，彰显价值属性 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024年净利润143.88亿港元，较2023年的110.03亿港元增长30.8% [5] 事件评论 - 火电经营改善收购推升业绩：2024年火电售电量同比增长4.00%，平均上网电价同比下降2.7%，发电销售收入719.01亿港元，同比下降0.45%；平均标煤单价922.1元/吨，同比下降6.6%，燃料成本同比下降4.2%，核心业务利润46.39亿港元，同比增长28.44%；部分项目计提减值2.94亿港元，收购广西贺州项目收益8.76亿港元，净利润52.21亿港元，同比增长82.87% [7] - 新能源业绩稳健：2024年新并网风电装机364.6万千瓦、光伏装机414.2万千瓦，风电权益装机同比增长30.59%，光伏权益装机同比增长174.06%；风电和光伏利用小时数分别同比降低120小时、65小时，售电量分别同比增长10.5%、141.5%；平均上网电价分别同比下降5.3%、10.8%，核心业务利润92.28亿港元，同比下降5.11%；2024年减值1.99亿港元，远低于2023年的16.43亿港元，净利润90.29亿元，同比增长11.72%；公司核心业务利润138.67亿港元，同比增长3.97%，净利润同比增长30.8% [7] - 扩张保障成长分红彰显价值：2025年预计资本开支568亿港元，420亿港元用于新能源建设，较2024年增长11.55%，规划新增风电及光伏装机1000万千瓦；华润新能源启动上市，主体资本开支压力或下降；2024年全年股息1.19港元/股，派息率40%，股息率达6.26% [7] - 投资建议与估值：预计2025 - 2027年业绩分别为140.20亿、143.91亿和152.07亿港币，对应EPS分别为2.71、2.78和2.94港元，对应PE分别为7.02倍、6.84倍和6.47倍 [7]