报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 吉利汽车2024年营收、销量、归母净利润均实现同比增长，新能源转型加速盈利兑现，新平台赋能开启产品新时代，各品牌向好且规模效应凸显，燃油车基盘稳固，联营企业出海打开新空间，智能化战略提升智驾能力，整车新周期下盈利弹性大 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入2401.9亿元，同比+34.0%，销量217.7万辆，同比+32%，归母净利润166.3亿元，同比+213.3% [2][4] - Q4单季营收725.1亿元，同比+29.7%，环比+20.1%，销量68.7万辆，同比+31.9%，环比+28.6%，吉利新能源Q4销量34.2万辆，渗透率约50%，Q4单车收入10.6万元，同比-1.7%，环比-6.6% [7] - Q4归母净利35.8亿元，同比+45.4%，环比+45.8%，单车盈利0.5万元，2024年毛利率15.9%，同比提升0.6pct，Q4表观毛利率17.3%，同比提升1.0pct，环比提升1.8pct，Q4销售费用率5.9%，同比-1.2pct，管理费用率6.7%，同比-0.4pct [7] - Q4极氪销量8.5万辆，同比+115%，环比+55.0%，总营收227.2亿，同比+38.2%，净利润1.5亿元，同比扭亏 [7] 品牌战略 - 2025年预计推出10款全新新能源车型，吉利品牌预计推出5款新车及多款改款车，极氪预计4月推极氪007 GT，Q3推极氪9X，Q4推中大型豪华超级电混SUV，领克预计Q2推领克900 EM - P，年内上市中大型EM - P轿车 [7] 发展趋势 - GEA架构支撑新车周期，各品牌新能源转型推进，规模效应带来盈利向上弹性，燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式打开海外新空间，智能化战略提升智驾能力，预计2025 - 2026年归母净利润分别为127亿、168亿元，对应PE分别为12.6X、9.5X [6][7]