报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 2024年招金矿业业绩超预期，量价齐升推动业绩创新高，海域金矿有望投产贡献增量，联手紫金布局海外扩大业务版图，预计2025 - 2027年归母净利润分别为33.54/37.70/47.22亿元，对应3月24日股价的PE分别为14/12/10倍 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入115.5亿元，同比增长35.7%，净利润14.5亿元，同比增长111.35%，扣非净利14.5亿元，同比增长103.6%；24Q4营收37.1亿元，同比增长63.4%，环比增长31.0%，净利5.7亿元，同比增长77.6%，环比增长73.9% [1] - 2024年公司金产量26.45吨，同比增长7.15%，其中矿产金18.34吨，同比增长4.34%，冶炼金8.1吨，同比增长14.1%；黄金均价2382美元/盎司，同比增长22.6%，Q4均价2660美元/盎司，同比增长34.6%，环比增长7.6%；毛利率39.15%，同比下滑0.86pct，净利率16.03%，同比大幅上涨6.18pct [2] 项目进展 - 海域金矿已全面进入建设快车道，5条竖井2024年全部贯通，TBM顺利完成组装调试并同步始发，建成后采选规模为1.2万吨/日，达产后可贡献黄金年产量15 - 20吨，克金完全成本仅为120元/克 [3] - 2024年10月9日，公司与集团联手紫金和宁波冉盛盛通成立招金瑞宁，持有中润资源20%股权，中润持有斐济瓦图科拉金矿以及马拉维马坎吉拉锆钛砂矿，斐济项目截至2024年上半年末保有黄金资源金属量115.02吨，保有储量约为32.5吨，2023年生产黄金约0.53吨，2024上半年生产约0.19吨，公司对斐济北岛卡西山探矿权申请于2024年7月获批 [4] 盈利预测与财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11,551|14,752|16,608|20,132| |增长率(%)|37.1|27.7|12.6|21.2| |归母净利润（百万元）|1,451|3,354|3,770|4,722| |增长率(%)|111.4|131.2|12.4|25.2| |EPS（元）|0.43|0.99|1.11|1.39| |P/E|32|14|12|10| |P/B|1.9|1.6|1.4|1.1| [6] 公司财务报表数据预测汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据预测，涵盖流动资产、固定资产、营业收入、营业成本、净利润等指标及对应增长率、财务比率等 [10]