报告公司投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2024年高能环境营收增长但归母净利润减少，主要受环保工程板块利润下滑和商誉减值影响；金属资源化板块收入大幅增长、盈利能力提升，环保运营服务能力拓展且业务模式转型；公司重视股东回报，经营活动现金净流量转正、研发费用率提升；预计2025 - 2027年营收和归母净利润均有增长 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入145亿元，同比增长37.04%；归母净利润4.82亿元，同比减少4.52%；扣非后归母净利润3.24亿元，同比减少26.79%；基本每股收益0.316元/股，同比减少4.82% [1] - 2024年第四季度，公司实现营业收入30.49亿元，同比减少1.34%，环比减少21.94%；归母净利润 - 0.79亿元，同比增长48.25%，环比减少154.5%；扣非后归母净利润 - 1.41亿元，同比减少7.21%，环比减少368.95% [1] 各板块业务情况 金属资源化板块 - 2024年固废危废资源化利用板块实现收入111.37亿元，同比增长72.17%，毛利率9.14%，同比提升0.85pct [3] - 江西鑫科完成技术改造升级，2024年实现收入56.63亿元，净利润6747.45万元；靖远高能拓宽原料种类、优化产品结构，2024年实现营业收入22.62亿元，净利润1.75亿元；高能鹏富稳健经营，2024年实现营业收入19.49亿元，净利润5405.42万元 [3] - 截至2024年年底，公司核准危废处理牌照合计96.035万吨/年 [3] 环保运营服务与工程板块 - 2024年环保运营服务实现营业收入17.29亿元，同比增长6.25%，毛利率49.92%，同比提升3.36pct；环保工程实现营业收入16.33亿元，同比减少34.26%，毛利率12.89%，同比减少12.62pct [3] - 2024年公司生活垃圾焚烧发电项目年处理垃圾量389.05万吨，年度发电量13.57亿度；运营板块通过技术革新和运营模式转变提升效率和改善现金流；环保工程业务模式向“工程承包 + 运营服务”拓展，工程类业务占比下降 [3][4] 财务指标情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|10,580|14,500|16,747|18,215|19,266| |增长率YoY %|20.6%|37.0%|15.5%|8.8%|5.8%| |归属母公司净利润(百万元)|505|482|657|750|941| |增长率YoY%|-27.1%|-4.5%|36.3%|14.2%|25.4%| |毛利率%|18.2%|14.4%|15.0%|14.9%|15.1%| |净资产收益率ROE%|5.4%|5.3%|6.9%|7.3%|8.5%| |EPS(摊薄)(元)|0.33|0.32|0.43|0.49|0.62| |市盈率P/E(倍)|19.82|35.30|14.03|12.29|9.80| |市净率P/B(倍)|1.07|0.88|0.96|0.90|0.84| [5] 其他情况 - 2024年公司实施利润分配预案，向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），合计派发现金红利6.09亿元；现金分红金额占净利润比率达126.46%；还披露了《高能环境未来三年（2023 - 2025）股东分红回报规划》 [6] - 2024年公司经营活动现金流量由负转正，全年实现7.60亿元；期间费用率10.82%，同比提升1.1pct，其中研发费用率同比提升1.28pct [6] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为167.47亿元、182.15亿元、192.66亿元，增速分别为15.5%、8.8%、5.8%；归母净利润分别为6.57、7.5、9.41亿元，增速分别为36.3%、14.2%、25.4% [6]