报告公司投资评级 - 行业为医疗保健业/医疗保健设备和服务，6个月评级为买入（调高评级） [5] 报告的核心观点 - 看好公司在能量源医美设备和注射填充产品的发展优势，上调为“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司营业收入25.10亿元人民币，同比下降2.8%；净利润为1.81亿元人民币，同比下降12.6% [1] 直销战略 - 2024年直销占比87%，同比提升9pcts；亚太、欧洲、中东及非洲收入分别为8.35/3.63/2.49亿元，同比增长6.0%/0.7%/27.1%；北美收入9.88亿元，同比下降12.4%，主要系当地高利率环境影响客户购买设备融资成本 [2] - 2024年公司毛利率为62.1%，较2023年提升1.0个百分点，主要因亚太、欧洲地区主要运营地过渡为直销营运模式，提升产品售价 [2] - 公司构建“全球战略，区域适配”实施路径，推进企业战略本地化落地，为直销办公室提供支持与指导 [2] 认证与产品 - 公司品质管控体系及部分领先能量源医美设备产品通过欧盟医疗器械法规审核，标志向全产品线认证迈出关键一步 [3] - 2024年在新市场推出三款核心产品，包括Alma Harmony™、Soprano Titanium™特别版、Alma IQ™，获得市场高度认可 [3] 业务布局 - 公司产品范围涵盖多种美丽健康适应症，不断扩大产品组合 [4] - 新一代透明质酸复合体Profhilo®于2024年在中国海南和泰国推出；DAXXIFY®药品注册申请于2024年9月获NMPA批准；获得Revanesse®皮下注射填充剂系列多个主要市场独家分销权，2024年下半年在英国推出；与Hallura®合作独家分销其首创组合 [4] - 未来将推进和发展注射填充业务，包括Revanesse®在多地、Profhilo®在泰国、Hallura在以色列的销售，以及DAXXIFY®在中国内地的商业化 [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为30.34/35.61/38.09亿元，2025/2026年前值分别为30.02/35.05亿元 [5] - 预计净利润分别为2.85/3.45/3.91亿元，2025/2026年前值分别为2.80/3.39亿元 [5]