报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][22] 报告的核心观点 - 2024年锂价持续低迷对公司业绩产生不利影响，但公司中长期发展规划稳步推进，未来仍有较大增长潜力 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收45.81亿元，同比-42.38%；归母净利润-6.22亿元，同比-188.51%；扣非归母净利润-8.97亿元，同比-809.84%；经营活动产生的现金流量净额13.17亿元，同比-13.93% [1][8] 核心产品产销量数据 - 2024年公司下属子公司锂精矿产量达28.60万吨，同比增长65%，增量主要来自津巴布韦萨比星矿山，该矿山产能提升至年产29万吨锂精矿且已达产 [1][10] - 2024年公司锂产品产量6.76万吨，同比+19.20%，销量6.63万吨，同比+25.40%，主要客户包括比亚迪、中创新航等国内外行业领先企业 [10] 财务数据 - 截止2024年年末，公司资产负债率为43.31%，相比2023年年末提升7.28个百分点；在手货币资金为17.96亿元，同比下滑约38%；在手存货为21.62亿元，同比下滑约26% [12] - 因锂价下跌，公司单位锂产品净利润同比明显下滑，期间费用率也有明显提升 [12] 中长期发展规划 五大锂产品生产基地 - 致远锂业年产4.2万吨锂盐产能 [2][17] - 遂宁盛新年产3万吨锂盐产能，全部为柔性生产线 [2][17] - 盛新金属规划年产1万吨锂盐产能，一期5000吨产能已建成投产 [2][17] - 印尼盛拓年产6万吨锂盐产能已于2024年6月投入试生产，产品主要面向海外客户 [2][17] - 盛威锂业已建成500吨金属锂产能 [2][19] 四大锂资源端布局 - 金川县业隆沟锂辉石矿原矿生产规模40.5万吨/年，折合锂精矿约7.5万吨 [2][20] - 津巴布韦萨比星锂矿项目原矿生产规模99万吨/年，折合锂精矿约29万吨/年 [2][20] - 公司持有惠绒矿业52.20%股权，旗下木绒锂矿于2024年10月17日取得采矿权证，逐步进入建设阶段 [2][20] - 阿根廷SESA项目目前产能为2500吨LCE，公司还投资多个盐湖勘探项目并积极推进勘探工作 [2][20] 盈利预测 - 基于2025 - 2027年锂盐均价分别为8.0、8.5、9.0万元/吨(含税)，公司锂盐销量分别为9、11、13万吨的假设条件进行预测 [21] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为65.47/85.22/106.82亿元，同比增速42.9%/30.2%/25.3%，归母净利润分别为2.25/4.60/7.61亿元，同比增速136.3%/104.2%/65.3%；摊薄EPS分别为0.25/0.50/0.83元，当前股价对应PE为53/26/16X [3][22]