报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年营收利润同比双增长，成长韧性凸显，公司坚持既定战略，优化产品结构，深耕核心地区，拓展全国市场 [6] - 大单品持续放量，产品结构优化，自由点产品营收高增，中高端系列占比增加带动毛利率提升 [6] - 深耕优势核心五省，电商渠道建设同比高增，线下核心市场和外围省份营收均增长，线上渠道营收大幅提升 [6] - 持续强化品牌建设，研发能力不断提升，销售费用投入增加，研发费用投入带来新品和专利 [6] - 预计2025 - 2027年公司营业收入43.09/53.58/64.59亿元，归母净利润3.75/4.74/5.71亿元，对应PE估值为27/22/18x [9] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现 - 截至2025年3月24日，百亚股份近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为6.0%、 - 1.4%、51.4%，沪深300对应表现为 - 0.9%、 - 1.2%、11.0% [4] - 当前价格23.98元，52周价格区间16.00 - 29.36元，总市值10,295.17百万，流通市值10,277.29百万，总股本42,932.34万股，流通股本42,857.75万股，日均成交额150.40百万，近一月换手1.45% [4] 公司财务数据 - 2024年公司实现营收32.54亿元/同比 + 51.77%，归母净利润2.88亿元/同比 + 20.74%，扣非后归母净利润2.54亿元/同比 + 17.77%；2024Q4实现营收9.29亿元/同比 + 39.10%，归母净利润0.49亿元/同比 - 12.00%，扣非后归母净利润0.28亿元/同比 - 36.80% [5] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3254|4309|5358|6459| |增长率(%)|52|32|24|21| |归母净利润（百万元）|288|375|474|571| |增长率(%)|21|30|26|20| |摊薄每股收益（元）|0.67|0.87|1.10|1.33| |ROE(%)|20|24|28|31| |P/E|35.81|27.45|21.71|18.03| |P/B|7.10|6.57|5.99|5.65| |P/S|3.16|2.39|1.92|1.59| |EV/EBITDA|26.26|19.90|15.87|13.26|[8]