报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 宁德时代作为全球领先锂电池企业，动力和储能电池技术实力领先且全球市场布局全面 2024年全球动力和储能锂电池市场需求增长但产品价格降幅大，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预测，看好其技术和成本控制优势及新技术领域布局，维持“强烈推荐”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司网址为www.catl.com，大股东是厦门瑞庭投资有限公司，持股23.27%，实际控制人是曾毓群，总股本4403百万股，流通A股3903百万股，总市值11426亿元，流通A股市值10126亿元，每股净资产56.08元，资产负债率65.2% [1] 2024年年报情况 - 2024年实现营收3620.1亿元，同比 - 9.70%；归母净利润507.5亿元，同比 + 15.0% 2024Q4单季度营收1029.7亿元，同/环比分别 - 3.1%/+11.6%；单季度归母净利润147.4亿元，同/环比分别 + 13.6%/+12.2% 年度利润分配预案为每10股派发现金分红45.53元（含税），不实施资本公积金转增股本和送红股 [4] 营收与销量情况 - 2024年营收3620.1亿元，同比 - 9.70% 动力电池板块营收2530.4亿元（同比 - 11.3%），占比69.9%；储能系统板块营收572.9亿元（同比 - 4.4%），占比15.8%；电池材料及回收板块营收287.0亿元（同比 - 14.6%），占比7.9% 锂离子电池销量475GWh，同比增长21.8%，其中动力电池系统销量381GWh，同比增长18.9%，单Wh营收0.66元；储能电池系统销量93GWh，同比增长34.3%，单Wh营收0.62元 营收下降因原材料成本下降致单价下降 [8] 盈利能力情况 - 2024年整体毛利率24.44%，同比提升1.53个百分点 动力电池系统毛利率23.94%，同比提升5.81个百分点，单Wh毛利0.159元；储能电池系统毛利率26.84%，同比大幅提升8.19个百分点，单Wh毛利0.165元 电池材料及回收业务毛利率10.51%（同比 - 0.87pct），电池矿产资源业务毛利率8.53%（同比 - 11.33pct） 2024年销售净利率14.92%，同比增加3.26pct [8][9] 业务发展情况 - 2024年持续推出创新产品，乘用车有三大产品线，商用车推出天行系列，储能场景发布天恒储能系统，升级巧克力换电解决方案 与全球多家动力和储能客户密切合作，全球产能建设稳步推进，德国工厂产能提升，匈牙利和西班牙工厂筹建中 积极开发零碳科技产品与解决方案，与国内多地签署战略合作协议 [11] 盈利预测调整 - 下调2025 - 2026年盈利预测，预计2025/2026年归母净利润分别为662.56/797.29亿元（预测前值为727.45/829.01亿元），新增2027年归母净利润预测为923.57亿元，对应3月25日收盘价PE分别为17.2/14.3/12.4倍 [11] 财务报表情况 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产、非流动资产、资产总计、负债合计、归属母公司股东权益等均有不同程度变化 [12] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入、营业成本、净利润等指标呈现增长趋势 [12] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流及现金净增加额有相应变化 [14] 主要财务比率情况 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有不同幅度增长 获利能力上，毛利率、净利率、ROE等指标表现良好 偿债能力上，资产负债率呈下降趋势 营运能力方面，各项周转率相对稳定 每股指标和估值比率也有相应变化 [13]