报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价为 28.41 元 [5] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩稳健，OTC 收入延续增长，虽营收同比下降 2.59%，但归母净利润同比增长 9.67% [1] - 非处方药业务稳健增长，处方药和健康消费品业务收入同比下滑 [2] - 得益于销售费用的良好管控，公司净利率提升明显 [3] - 第二期股权激励计划修订稿发布，上调业绩目标彰显信心，有望推动公司高质量发展 [9][10] - 预计公司 2025 - 2027 年收入增速分别为 9.1%、9.3%、9.5%，净利润增速分别为 13.4%、12.2%、12.0% [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营业收入 44.35 亿元，同比下降 2.59%；归母净利润 7.88 亿元，同比增长 9.67%；扣非归母净利润 7.49 亿元，同比增长 6.43% [1] - 2024 年整体毛利率为 63.52%，同比下降 0.51pct；主营业务毛利率为 63.97%，同比下降 0.02pct [3] - 2024 年期间费用率为 40.11%，同比下降 2.55pct，净利率为 19.40%，同比增长 2.12pct [3] 业务板块 - 非处方药业务 2024 年实现营业收入 32.66 亿元，同比增长 7.07%，脾胃、咽喉咳喘、补益维矿品类均有增长 [2] - 处方药业务 2024 年实现营业收入 7.93 亿元，同比下降 3.50% [2] - 健康消费品业务 2024 年实现营业收入 3.45 亿元，同比下降 47.30% [2] 股权激励 - 1 月 1 日发布第二期限制性股票激励计划（草案修订稿），上调投入资本回报率、归母净利润考核绝对值，增设产业链相关任务考核目标 [9] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年收入增速分别为 9.1%、9.3%、9.5%，净利润增速分别为 13.4%、12.2%、12.0% [10] - 维持买入 - A 的投资评级，6 个月目标价为 28.41 元，相当于 2025 年 20 倍的动态市盈率 [10]