报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 宁德时代作为全球领先的锂电池企业，动力和储能电池技术实力领先，全球市场布局全面 2024年全球动力和储能锂电池市场需求增长，产品价格降幅较大，下调公司2025 - 2026年盈利预测，新增2027年归母净利润预测 2025年全球锂电池需求有望增长、供需格局改善，看好公司技术和成本控制优势及新技术领域前瞻性布局 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司网址为www.catl.com，大股东是厦门瑞庭投资有限公司，持股23.27%，实际控制人是曾毓群，总股本4403百万股，流通A股3903百万股，总市值11426亿元，流通A股市值10126亿元，每股净资产56.08元，资产负债率65.2% [1] 财务数据 - 2024年公司实现营收3620.1亿元，同比-9.70%；归母净利润507.5亿元，同比+15.0% 2024Q4单季度营收1029.7亿元，同/环比分别-3.1%/+11.6%；单季度归母净利润147.4亿元，同/环比分别+13.6%/+12.2% 2024年度利润分配预案为向全体股东每10股派发现金分红45.53元（含税），不实施资本公积金转增股本，不送红股 [4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为4607.04亿元、5367.59亿元、6046.11亿元，同比分别+27.3%、+16.5%、+12.6%；净利润分别为66.256亿元、79.729亿元、92.357亿元，同比分别+30.6%、+20.3%、+15.8% [6] 业务板块情况 - 2024年动力电池板块营收2530.4亿元（同比-11.3%），占比69.9%；储能系统板块营收572.9亿元（同比-4.4%），占比15.8%；电池材料及回收板块营收287.0亿元（同比-14.6%），占比7.9% [8] - 2024年锂离子电池销量475GWh，同比增长21.8%，其中动力电池系统销量381GWh，同比增长18.9%，折算单Wh营收0.66元；储能电池系统销量93GWh，同比增长34.3%，折算单Wh营收0.62元 [8] 盈利能力 - 2024年整体毛利率为24.44%，同比提升1.53个百分点 动力电池系统毛利率23.94%，同比提升5.81个百分点，单Wh毛利0.159元；储能电池系统毛利率26.84%，同比大幅提升8.19个百分点，单Wh毛利0.165元 电池材料及回收业务毛利率10.51%（同比-0.87pct），电池矿产资源业务毛利率8.53%（同比-11.33pct） 2024年销售净利率14.92%，同比增加3.26pct [8][9] 发展布局 - 产品开发方面，2024年持续推出创新产品，乘用车有三大产品线，商用车推出天行系列，储能场景发布天恒储能系统，创新解决方案有升级巧克力换电等 [9] - 市场开拓方面，与全球多家动力和储能客户密切合作，全球产能建设稳步推进，德国工厂产能提升，匈牙利和西班牙工厂筹建中 积极开发零碳科技产品与解决方案，与国内多地签署战略合作协议 [9]