报告公司投资评级 - 华福证券维持对久立特材“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 久立特材2024年年报显示营收和归母净利润有不同表现，扣除联营企业投资收益的归母净利润同比高增，股利支付率预计高，高端化产品收入增长，销售毛利率提高，合金公司和复合管业务表现优异，预计2025 - 2027年归母净利润增长 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入109.18亿元，同比增长27.42%；归属于母公司股东的净利润14.90亿元，同比增长0.12%；4Q2024单季度营业收入37.75亿元，同比增长56.36%；归属于母公司股东的净利润4.45亿元，同比增长17.01% [2] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为129.29亿、136.71亿、143.89亿元，增长率分别为18%、6%、5%；净利润分别为17.41亿、19.35亿、21.49亿元，增长率分别为17%、11%、11% [6] - 2024年扣除联营企业投资收益后归母净利润14.16亿元，同比增长42.02% [3] - 2024年高端化产品收入约24亿元，占营收约22%，同比增长25%；销售毛利率27.63%，同比增加1.45pct；销售净利率为13.92%，同比下降3.49pct [4] - 2024年合金公司营业收入达到13.30亿元，同比增长22.57%；净利润达到1.09亿元，同比增长6451%；久立欧洲公司营业收入达到21.54亿元，净利润为2.20亿元 [4] 业务情况 - 公司计划2025年销售工业用成品管材总销量约19万吨，管件销量约1.05万吨，目前具备年产20万吨成品管材和1.5万吨管件的生产能力，还有在建年产2万吨核能及油气用高性能管材等 [3] - 2023年公司与阿布扎比国家石油公司签订约92公里管线钢管供应合同，总价约46亿元，2024年已履行金额约占合同金额的35.78%，余下近30亿元将在2025年兑现履约 [4] 利润分配 - 《2024年度利润分配预案》提出每10股派发现金红利9.70元（含税），预计24年分红9.20亿元，股利支付率高达61.74%；2024年股份回购3.83亿元，股份回购和现金分红预计达13.03亿元，占归母净利润的87.44% [3]