报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩公布，营收26亿同比-24.8%，净利润5.0亿同比+150.5%，主要因贷款重组重大收益4.76亿，资产负债表改善 [1] - 印尼SDE煤矿初现经营，后续热值提升有望增厚盈利，洗煤厂2024年12月运营，提升销售收入和毛利率 [2][9] - 2025年印尼SDE煤矿产量超国内煤矿成支柱，储量3.05亿吨潜力大，SDE二矿预计2026年投产，产能将提升超一倍 [9] - 2024年收购三个印尼煤矿70%股权，扩大布局，沿用成功模式合作开发 [9] - 2024年财务成本1.62亿同比-5.9%，流动负债降至20.9亿，现金10.3亿，资产负债率降至59.6% [4] - 拟派发2024年特别股息0.02港元/股，彰显管理层对未来盈利能力信心 [4] - 立足国内布局印尼，成长性凸显，考虑煤价下行下调业绩预期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.6亿、10.4亿、15.4亿，对应PE为4.2X、2.3X、1.5X [4] 产销方面 - 2024年原煤产量929万吨同比+21.5%，其中印尼SDE煤矿产量257万吨；商品煤产量468万吨同比-4.1%；商品煤销量516万吨同比-0.5%，中国区域煤矿销量432万吨，印尼SDE煤矿销量84万吨 [9] 利价方面 - 2024年综合煤炭售价504元/吨同比-24.2%，吨煤成本404元/吨同比-18.4%，中国地区煤矿售价约532元/吨，印尼SDE煤矿售价约359元/吨 [9] - 2024年印尼矿区售价低因7 - 11月销售工程煤及少量原煤，仅7.3万吨为洗选商品煤，影响前期吨煤盈利 [9] 财务报表和主要财务比率 资产负债表 - 2023 - 2027年应付账款及票据分别为421、325、638、937、1102百万元等多项数据 [10] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入分别为3449、2601、4972、8010、9611百万元等多项数据 [10] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为1460、1163、1743、4169、2408百万元等多项数据 [11] 主要财务比率 - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等各指标在2023 - 2027年有相应数据体现 [11]