报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 看好公司大单品培育能力，新品培育提升品牌势能，推进品类全渠道拓展，新渠道红利释放叠加规模效应有望优化盈利能力，预计2025 - 2027年EPS分别为0.72/0.87/1.03元，当前股价对应PE分别为17/14/12倍 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 营收与盈利情况 - 2024年实现营收24.12亿元（同增17%），归母净利润2.91亿元（同增39%），扣非归母净利润2.61亿元（同增40%）；2024Q4营收6.40亿元（同增12%），归母净利润0.77亿元（同增0.3%），扣非归母净利润0.72亿元（同减7%） [5] - 2024Q4毛利率同减2pct至30.99%，销售/管理费用率同比+2pct/-0.4pct至10.61%/4.35%，净利率同减1pct至11.98% [5] 产品情况 - 2024年鱼制品营收15.33亿元（同增19%），核心大单品延续高增，新品深海鳀鱼2025年全国铺开 [6] - 2024年禽类制品营收5.09亿元（同增13%），鹌鹑蛋2024H2增速放缓，后续围绕七个博士发力专业品牌，围绕定量装进攻推进全渠道渗透 [6] - 2024年豆制品营收2.47亿元（同增14%），2025年坚持做品类迭代 [6] 渠道情况 - 线上内容电商渠道2024Q4下滑幅度收窄，后续缩窄费用投放，将抖音作为品牌打造窗口 [7] - 2024年零食量贩渠道翻倍增长，预计2025年延续增速 [7] - 2024年海外营收0.23亿元（同增223%），预计东南亚市场2025年有进一步拓展 [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年主营收入分别为27.71亿元、32.39亿元、37.03亿元，增长率分别为14.9%、16.9%、14.3% [11] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.22亿元、3.93亿元、4.66亿元，增长率分别为10.7%、21.9%、18.6% [11] - 预计2025 - 2027年摊薄每股收益分别为0.72元、0.87元、1.03元，ROE分别为20.2%、21.9%、23.0% [11]