报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，上调目标价至7.27港元（对应约21x 2025EPS） [4] 报告的核心观点 - 2024年全年业绩符合预期，亚太地区业务增长和北美地区业务修复驱动EBITDA利润率近双位数，线控转向等业务订单有新突破，看好智能化配套产品放量前景，虽下调2025E/2026E归母净利润，但因行业智能化加速上调目标价并维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司总营收同比+1.6%至42.8亿美元，毛利率同比+1.7pcts至10.5%，EBITDA同比+22.5%至4.2亿美元，净利润同比+68.0%至0.62亿美元；2H24营收同比+3.4%至21.8亿美元，毛利率同比+2.5pcts至10.9%，EBITDA同比+41.6%至2.3亿美元，净利润同比+1577.3%至0.46亿美元 [1] - 预计2025E/2026E/2027E营业总收入分别为43.69亿、45.72亿、47.96亿美元，增长率分别为2.2%、4.6%、4.9%；归属母公司净利润分别为1.11亿、1.43亿、1.75亿美元，增长率分别为79.5%、29.4%、21.8% [5] 地区与业务分析 - 分地区看，2024年亚太地区业务营收同比+10.1%至13.4亿美元，总营收占比同比+2pcts至31%，亚太地区EBITDA利润率同比+0.6pcts至17.2%，北美地区EBITDA利润率同比+2.3pcts至8.1%，2024年新增订单中北美和亚太地区占比分别为59%和30% [2] - 分业务看，EPS仍为主要业务，2024年EPS营收占比为68%、新订单中EPS占比为66% [2] 订单突破 - 2024全年新增订单60亿美元，线控转向获北美头部电动车企L4项目订单、中国新能源头部主机厂订单；DP - EPS获两家头部中国车企订单、与Stellantis合作项目量产；后轮转向获一家中国新能源车主机厂首个订单，预计2026E开始量产 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（mn USD）|4,207|4,276|4,369|4,572|4,796| |营业总收入增长率|9.6%|1.6%|2.2%|4.6%|4.9%| |归属母公司净利润（mn USD）|37|62|111|143|175| |归属母公司净利润增长率|-36.7%|68.0%|79.5%|29.4%|21.8%| |EPS（USD）（摊薄）|0.01|0.02|0.04|0.06|0.07| |ROE|1.87%|3.12%|5.01%|6.18%|7.13%| |P/E|50.3|29.9|16.7|12.9|10.6| |P/B|0.9|0.9|0.8|0.8|0.8| [5] 财务报表预测 - 利润表展示了2023 - 2027E营业收入、营业成本等多项指标数据 [9] - 资产负债表展示了2023 - 2027E总资产、流动资产等多项指标数据 [10] - 现金流量表展示了2023 - 2027E经营活动现金流、投资活动现金流等多项指标数据（2024年公司现金流量表尚未披露） [11]