报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司毛利率提升，经营趋势向好，股东回报优秀，预计2025 - 2027年归母净利润分别为50、61、70亿元，增长率分别为42%、21%、16%，鉴于国内市场有望触底反弹及海外市场强势增长，可赋予更高溢价 [1][4] 各业务情况总结 土方机械 - 2024年实现收入66.7亿元，同比增长0.34%，毛利率30.2%，同比提升2.67pct；补齐产品型谱，国内100吨以上矿用挖机市场份额跃居前三，海外出口销售规模同比增幅超27% [2] 混凝土、起重机械 - 三大传统优势产品线坚守稳健战略，国内市场地位稳固，海外业务规模与市场地位持续提升，整体出口销售规模同比增长超35% [2] 高空作业机械 - 2024年实现收入68.3亿元，同比增长19.7%，毛利率29.7%，同比提升7.75pct；国内中小客户市场占有率第一，电动化产品渗透率达90%，超高米段臂式产品及关键技术国际领先，长臂架产品规模化出口 [3] 农业机械 - 2024年实现收入46.5亿元，同比增长122.3%，毛利率12.3%，同比提升2.53pct；烘干机居国内行业首位，小麦机居行业第二，拖拉机规模与利润大增，多款新机完成升级并上市 [3] 财务指标总结 历史及预测数据 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|47,075|45,478|49,721|54,753|61,499| |增长率yoy（%）|13.1|-3.4|9.3|10.1|12.3| |归母净利润（百万元）|3,506|3,520|5,004|6,077|7,030| |增长率yoy（%）|52.0|0.4|42.1|21.4|15.7| |EPS最新摊薄（元/股）|0.40|0.41|0.58|0.70|0.81| |净资产收益率（%）|6.4|6.7|8.5|9.9|10.7| |P/E（倍）|19.9|19.8|13.9|11.5|9.9| |P/B（倍）|1.2|1.2|1.2|1.1|1.0| [5] 财务报表及比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各项目数据，包括流动资产、现金、营业收入等；主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [10] 股票信息总结 - 行业为工程机械，前次评级买入，2025年03月24日收盘价8.02元，总市值69,597.50百万元，总股本8,677.99百万股，自由流通股占比99.71%，30日日均成交量87.80百万股 [6]