报告公司投资评级 - 维持增持评级，上调目标价为 437.25 元 [2][12] 报告的核心观点 - 2024 年报告研究的具体公司业绩符合预期，销量领跑行业，后续看好智能驾驶、超级 e 平台技术对产品竞争力的增强以及海外市场开拓带来的销量增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52 周内股价区间为 203.06 - 399.99 元，总市值 1,123,208 百万元，总股本 3,039 百万股，流通 A 股 1,162 百万股，流通 B 股 0 百万股，H 股 1,228 百万股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益 185,251 百万元，每股净资产 60.96 元，市净率 6.1，净负债率 -56.71% [7] 股价走势 - 绝对升幅 1 个月为 -1%、3 个月为 29%、12 个月为 75%，相对指数升幅 1 个月为 1%、3 个月为 29%、12 个月为 62% [10] 财务摘要 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 602,315 百万元、777,102 百万元、893,000 百万元、1,052,000 百万元、1,238,000 百万元，同比增长 42.0%、29.0%、14.9%、17.8%、17.7%；净利润（归母）分别为 30,041 百万元、40,254 百万元、53,152 百万元、64,427 百万元、74,687 百万元，同比增长 80.7%、34.0%、32.0%、21.2%、15.9%；每股净收益分别为 9.88 元、13.25 元、17.49 元、21.20 元、24.58 元 [12] 业绩情况 - 2024 年实现营收 7771.02 亿元，同比增长 29.0%；归母净利润 402.54 亿元，同比增长 34.2%；扣非归母净利润 369.83 亿元，同比增长 29.9%；2024 年 Q4 归母净利润 150.16 亿元，同比增长 73.1%，环比增长 29.4%；扣非归母净利润 137.91 亿元，同比增长 51.3%，环比增长 26.8% [12] 销量与盈利能力 - 2024 年实现销量 427.2 万辆，同比增长 41.3%；出口 43.3 万辆，同比增长 71.8%；国内乘用车市占率和新能源乘用车市占率分别达 17.0%和 34.7%；24Q4 毛利率 17.01%，环比下滑 4.88pct，净利率 5.58%，环比下滑 0.45pct，扣除比亚迪电子利润，预计 Q4 单车盈利约 0.87 万元，环比持平 [12] 新产品新领域 - 高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”首批落地 7 - 20 万级 21 款车型；超级 e 平台技术发布首搭汉 L/唐 L EV 开启兆瓦闪充技术；腾势、方程豹等中高端品牌与出海战略持续发力 [12] 可比公司估值对比 - 宁德时代、国轩高科、长城汽车、广汽集团 2025 年 PE 均值为 22.48 [15]