报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司量价齐升逻辑凸显，充分受益于铜金价格高位；四季度利润环比下滑，但全年产能释放迅速，在顺周期背景下充分受益量价齐升逻辑；公司提出2025年度主要矿产品产量指引，核心品种量增逻辑仍是主线，且控股藏格矿业构筑新的利润增长点；预计2025 - 2027年归母净利润持续增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收3036.40亿元，同比+3.49%；归母净利润320.51亿元，同比+51.76%；扣非归母净利润316.93亿元，同比+46.61%；2024Q4实现营收732.43亿元，同比+7.09%，环比-8.42%；归母净利润76.93亿元，同比+55.28%，环比-17.04%；扣非归母净利润79.45亿元，同比+23.97%，环比-4.44% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为401.6/440.3/472.3亿元，对应PE分别为11.9/10.9/10.2倍 [3] - 给出2023A - 2027E的营业收入、归母净利润、EPS、净资产收益率、P/E、P/B等财务指标数据 [5] 产量情况 - 2024Q4铜产量约27.9万吨，环比+3.0%；金产量18.7吨，环比-1.0%；银产量104.7吨，环比-13.4%；全年矿产铜产量107万吨，黄金产能显著提升 [2] - 2025年度主要矿产品产量指引：矿产铜115万吨，矿产金85吨，矿产锌（铅）44万吨，当量碳酸锂4万吨，矿产银450吨，矿产钼1万吨 [3] 价格情况 - 2024Q4铜均价（沪铜）7.5万元/吨，环比基本持平；金均价（伦敦现货黄金）2662美元/盎司，约合616元/克（7.2汇率计算），环比+7.6%；银均价（伦敦现货白银31.4美元/盎司，约合7269元/千克），环比+6.6% [2] 项目情况 - 伴随卡莫阿三期改扩建爬坡达产、巨龙二期改扩建工程、海域金矿12000吨/日采选工程等核心增量项目发力，公司铜金核心品种量增逻辑仍是主线 [3] - 藏格矿业手握优质氯化钾以及锂资源，2024年10月取得老挝《钾盐矿储量证》，氯化钾资源量约为9.84亿吨，报告研究的具体公司控股藏格矿业将进一步取得海内外钾锂资源，夯实多品种发展格局 [3] 股价及市值情况 - 2025年03月24日收盘价18.05元，总市值479725.21百万元，总股本26577.57百万股，自由流通股占比100.00%，30日日均成交量187.21百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 - 给出2023A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率数据 [10]